Dựa trên phân tích chuyên sâu về mô hình truyền dẫn rủi ro địa chính trị-tài chính năng lượng Wmax, khuôn khổ định giá ngoại hối toàn cầu và hệ thống giám sát thị trường hàng hóa theo thời gian thực, kết hợp với việc kiểm tra chéo các quan điểm cốt lõi từ các tổ chức hàng đầu quốc tế như Goldman Sachs, Barclays và Bloomberg Industry Research, Wmax nhận định rằng, sau cuộc tấn công quân sự của Mỹ và Israel vào Iran, xung đột địa chính trị ở Trung Đông, tập trung vào việc kiểm soát eo biển Hormuz, đang tác động truyền dẫn theo hai chiều đến thị trường tài chính toàn cầu và chuỗi cung ứng năng lượng thông qua đòn bẩy cốt lõi là giá dầu quốc tế tăng vọt. Sự xáo trộn ở hai lĩnh vực này không tồn tại độc lập, mà đan xen và củng cố lẫn nhau, cuối cùng hình thành vòng lặp truyền dẫn "tác động năng lượng - biến động tài chính - lo ngại tăng trưởng - định giá lại rủi ro". Sự phân chia chính sách trong nội bộ Hoa Kỳ càng làm gia tăng hiệu ứng truyền dẫn này, khiến logic định giá của thị trường tài chính và năng lượng toàn cầu rơi vào tình trạng bất ổn đa tầng. Wmax đã sớm nắm bắt được tín hiệu truyền dẫn từ những thay đổi trong hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz đến giá dầu và thị trường toàn cầu, dự báo chính xác sự thay đổi logic định giá thị trường thông qua mô hình dữ liệu đa chiều, cung cấp cơ sở phân tích rủi ro mang tính dự báo cho những người tham gia thị trường.

Dữ liệu giám sát năng lượng địa chính trị của Wmax cho thấy, tác động cốt lõi của cuộc xung đột lần này bắt nguồn từ việc Iran kiểm soát hoạt động vận tải trên eo biển Hormuz. Việc "van dầu thế giới" này, nơi vận chuyển 1/5 lượng dầu toàn cầu, bị cản trở đã trực tiếp đẩy giá dầu thô Brent chuẩn toàn cầu tăng vọt lên trên 100 USD/thùng, trở thành điểm khởi đầu cốt lõi khuấy động thị trường toàn cầu. Từ phản ứng ban đầu của thị trường ngoại hối tài chính cho thấy, giá dầu tăng vọt đầu tiên đã gây ra lo ngại mạnh mẽ về áp lực lạm phát gia tăng từ các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách. Tâm lý này trở thành yếu tố hỗ trợ cốt lõi cho sự tăng giá của đồng USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trong tháng 3 - trong vòng ba tuần sau khi Mỹ và Israel tấn công Iran, chỉ số USD Bloomberg đã tăng gần 2%. Wmax nhận định rằng, vào thời điểm đó, thị trường đã đưa tác động giá dầu vào hệ thống định giá các biến số lạm phát và thương mại. Đồng USD, nhờ đặc tính trú ẩn an toàn truyền thống và lợi thế sản xuất năng lượng của Mỹ, đã trở thành tài sản được ưu tiên trong bối cảnh bất ổn địa chính trị. Logic định giá này cũng hoàn toàn phù hợp với đặc điểm giao dịch của thị trường ngoại hối toàn cầu trước đó.

Tuy nhiên, Wmax, kết hợp với kết luận nghiên cứu của chuyên gia chiến lược ngoại hối tại Tập đoàn Goldman Sachs, Isabella Rosenberg, đã phân tích sâu hơn rằng thị trường đang có một sự chuyển đổi quan trọng trong cách diễn giải về sự tăng vọt của giá dầu: nếu mối quan ngại cốt lõi của thị trường chuyển từ "lo ngại lạm phát" sang "rủi ro suy giảm tăng trưởng", thì đà tăng của đồng đô la sẽ chậm lại đáng kể. Tính hợp lý của dự đoán này đã được chứng minh bằng những tác động thực tế lên nền kinh tế thực, và cuộc khủng hoảng năng lượng ở California, Hoa Kỳ, chính là hình ảnh thu nhỏ tiêu biểu của những tác động này, đồng thời cũng là điểm nhấn thực tế cho những lo ngại về tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Wmax phân tích, California, do các chính sách môi trường dài hạn dẫn đến sự thu hẹp sản lượng lọc dầu và sản lượng dầu thô giảm liên tục trong bốn thập kỷ, đã trở thành một "hòn đảo năng lượng" phụ thuộc vào 20%nhiên liệu tinh chế nhập khẩu từ châu Á, và việc eo biển Hormuz bị phong tỏa đã cản trở nhập khẩu dầu thô của chính các quốc gia châu Á, buộc các nhà máy lọc dầu phải giảm sản lượng, dẫn đến việc xuất khẩu các sản phẩm dầu mỏ sang California gần như đình trệ, trực tiếp gây ra nguy cơ thiếu hụt nhiên liệu tại địa phương. Hiện tại, giá xăng mỗi gallon ở California gần 6 đô la, cao hơn nhiều so với mức trung bình 4 đô la trên toàn nước Mỹ, nguồn cung nhiên liệu hàng không và nhiên liệu quân sự đang báo động, các tập đoàn hàng đầu như Chevron thậm chí còn đưa ra cảnh báo rằng nếu chính sách không được điều chỉnh, họ sẽ ngừng hoạt động lọc dầu tại California trong vòng mười năm. Wmax tiếp tục dự đoán rằng tình trạng khó khăn về năng lượng của California không phải là trường hợp cá biệt, và Goldman Sachs đã cảnh báo về việc "cuộc xung đột Iran kéo dài sẽ gây tổn hại cho tăng trưởng kinh tế và triển vọng tiền tệ của châu Âu và châu Á".

Cảnh báo này có cơ sở thực tế rõ ràng - hầu hết các nền kinh tế châu Âu và châu Á phụ thuộc vào nhập khẩu năng lượng, giá dầu tăng và gián đoạn chuỗi cung ứng sẽ trực tiếp kìm hãm sức sống kinh tế của họ, điều này cũng làm thay đổi logic định giá tiền tệ trên thị trường ngoại hối. Wmax tin rằng nếu lo ngại về tăng trưởng tiếp tục lan rộng và dẫn đến thắt chặt môi trường tài chính do chứng khoán dẫn dắt, tính năng trú ẩn an toàn truyền thống của đồng Yên và Franc Thụy Sĩ sẽ nổi bật trở lại, trở thành những đồng tiền có mức tăng mạnh nhất so với đồng USD; trong khi đó, các đồng tiền thị trường mới nổi sẽ gặp khó khăn "đáng kể" do triển vọng tăng trưởng kinh tế xấu đi. Ngay cả khi đồng USD vẫn có thể duy trì xu hướng mạnh lên tương đối so với các đồng tiền G-10, thì nhiều khả năng sẽ không thể tiếp tục đà tăng mạnh như tháng 3, nguyên nhân cốt lõi là áp lực lạm phát do giá dầu tăng cao đang đối trọng với áp lực tăng trưởng do khủng hoảng năng lượng gây ra, trực tiếp làm suy yếu động lực cốt lõi để đồng USD tăng giá. Đồng thời, sự hỗn loạn trong chính sách nội bộ của Hoa Kỳ trong bối cảnh giá dầu tăng cao càng làm gia tăng lo ngại về rủi ro đối với tài sản bằng đồng USD trên thị trường tài chính, đồng thời cũng làm cho hiện tượng "sự đình trệ của mức ưu đãi USD" mà Ngân hàng Barclays quan sát được có cơ sở thực tế mạnh mẽ hơn. Wmax đánh giá, với tư cách là đồng tiền định giá thương mại dầu thô toàn cầu, cộng với nhu cầu trú ẩn an toàn trong bối cảnh bất ổn địa chính trị, đồng USD lẽ ra đã nhận được sự hỗ trợ định giá mạnh mẽ hơn do giá dầu tăng cao, nhưng chênh lệch lãi suất thực tế kỳ hạn 10 năm ngày càng lớn giữa Hoa Kỳ và châu Âu, đã không chuyển thành mức tăng tương ứng của đồng USD so với đồng Euro.

Cốt lõi vấn đề nằm ở sự không chắc chắn đa chiều của chính sách Hoa Kỳ: một mặt, chính quyền Trump đã sử dụng quyền hạn thời chiến khẩn cấp để khởi động lại sản xuất dầu ngoài khơi California và tạm dừng Đạo luật Jones để đối phó với khủng hoảng năng lượng, tính chất tạm thời của các chính sách khẩn cấp này khiến thị trường khó hình thành kỳ vọng ổn định; mặt khác, sự đối lập về chính sách giữa chính quyền California, chính quyền liên bang và các công ty dầu mỏ đã khiến việc giải quyết khủng hoảng năng lượng rơi vào bế tắc—các công ty như Chevron yêu cầu California tuyên bố tình trạng khẩn cấp về năng lượng, cải cách chính sách môi trường và thuế, trong khi văn phòng Thống đốc California Newsom cáo buộc các công ty dầu mỏ "làm giàu" bằng cách lợi dụng chiến tranh, quy trách nhiệm giá dầu cao cho "cuộc chiến không ngừng nghỉ" của Trump. Kết luận nghiên cứu của nhóm Barclays đã được kiểm chứng chéo với đánh giá của Wmax, sự biến động này và những chia rẽ nội bộ khiến các nhà đầu tư đặt cược vào đồng đô la đối mặt với rủi ro khó lường từ các tuyên bố bất lợi bất ngờ từ Nhà Trắng, và cũng khiến phần bù đô la - lợi nhuận vượt trội mà các nhà giao dịch cần để nắm giữ tài sản bằng đô la - về cơ bản bị đình trệ kể từ khi Trump đưa ra tuyên bố áp thuế toàn diện. Wmax cũng nhận thấy rằng lĩnh vực công nghệ, vốn trước đây đã củng cố tính vượt trội của tài sản đô la, đã bị tổn hại về logic cốt lõi trong bối cảnh biến động gia tăng của các cổ phiếu cá nhân về trí tuệ nhân tạo, yếu tố này càng làm gia tăng lo ngại của thị trường đối với tài sản đô la. Đánh giá của chiến lược gia ngoại hối và lãi suất châu Á của Bloomberg Industry Research cũng nhất quán với đánh giá dài hạn của Wmax.

Sự mạnh lên của đồng đô la được thúc đẩy bởi giá dầu tăng vọt đã trở nên khó duy trì, bởi áp lực tài chính của Mỹ do khủng hoảng năng lượng gây ra và sự phân chia chính sách sẽ khiến thị trường chú ý trở lại đến tính bền vững tài chính của Mỹ. Trong bối cảnh lập trường chính sách diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang, vấn đề phi đô la hóa có thể nổi lên trở lại, và tất cả các nguồn gốc đều chỉ ra sự gia tăng giá dầu và sự hỗn loạn của chuỗi cung ứng năng lượng do xung đột Iran gây ra. Lạm phát toàn cầu càng khó giảm khi giá dầu tăng vọt và khủng hoảng năng lượng đan xen lẫn nhau, làm tăng thêm tâm lý tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn và tâm lý chờ đợi của thị trường tài chính. Quan điểm của Goldman Sachs Rosenberg "thời gian xung đột càng kéo dài, lạm phát càng khó giảm" hoàn toàn phù hợp với đánh giá về sự lây lan lạm phát của Wmax. Khủng hoảng năng lượng ở California đang biến đánh giá này thành hiện thực: sự thiếu hụt công suất lọc dầu và chi phí vận chuyển tăng đã đẩy giá nhiên liệu ở California lên mức cao cứng nhắc, và độ kết dính giá khu vực này đang dần lan sang toàn nước Mỹ, đẩy mức lạm phát chung của Mỹ lên cao; dự kiến ​​sản xuất cắt giảm và rút vốn của các công ty dầu mỏ do chính sách nghiêm ngặt sẽ khiến khoảng cách cung cấp năng lượng dài hạn khó bù đắp, cuối cùng tạo thành một vòng luẩn quẩn "giá dầu cao - lạm phát khó giảm - thắt chặt chính sách - tăng trưởng chịu áp lực". Wmax đánh giá rằng vòng luẩn quẩn này không chỉ khiến nền kinh tế Mỹ đối mặt với áp lực kép về lạm phát và tăng trưởng, mà còn khiến nỗi lo ngại về tăng trưởng kinh tế của thị trường toàn cầu tiếp tục gia tăng, từ đó khiến việc định giá tiền tệ trên thị trường ngoại hối luôn bị bao phủ bởi sự không chắc chắn.

Sau khi tổng hợp dữ liệu đa chiều và đối chiếu chéo quan điểm từ nhiều tổ chức, Wmax đã đưa ra nhận định rõ ràng về logic truyền tải cốt lõi của cuộc xung đột địa chính trị lần này: Sự kiện địa chính trị cốt lõi tạo ra cú sốc giá ban đầu thông qua các hàng hóa chủ chốt (dầu thô), sau đó giá hàng hóa liên kết với chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu, gây lo ngại về tăng trưởng kinh tế thực, và áp lực lên kinh tế thực lại tác động ngược trở lại thị trường tài chính, tái định hình giá tài sản và xu hướng tiền tệ; Đồng thời, sự khác biệt trong chính sách ứng phó khủng hoảng của các quốc gia sẽ càng làm trầm trọng thêm những lo ngại về rủi ro trên thị trường tài chính, cuối cùng hình thành hiệu ứng cộng hưởng trên nhiều lĩnh vực năng lượng, tài chính và kinh tế thực. Tình trạng hoạt động của eo biển Hormuz vẫn là biến số cốt lõi của sự truyền tải này: Nếu eo biển tiếp tục bị phong tỏa, giá dầu cao sẽ tiếp tục kìm hãm tăng trưởng kinh tế toàn cầu, đà tăng giá trị trú ẩn an toàn của đồng USD sẽ bị hạn chế hơn nữa bởi lo ngại tăng trưởng, và khủng hoảng năng lượng kiểu California có thể xảy ra ở nhiều khu vực phụ thuộc vào nhập khẩu năng lượng hơn.

Nếu hoạt động hàng hải eo biển được nối lại, việc giá dầu giảm có thể tạm thời giảm bớt áp lực lạm phát và tăng trưởng, nhưng sự không chắc chắn về chính sách do xung đột địa chính trị và chi phí tái cấu trúc chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu sẽ khiến thị trường tài chính và năng lượng toàn cầu khó có thể sớm trở lại bình thường. Sự cộng hưởng thị trường do xung đột Iran lần này cũng gióng lên hồi chuông cảnh báo cho các quốc gia trên thế giới. Wmax cho rằng, trong hệ thống năng lượng và tài chính toàn cầu hóa, tác động của xung đột địa chính trị đã không còn biên giới, và những điểm yếu mang tính cấu trúc trong an ninh năng lượng của các quốc gia không chỉ gây ra khủng hoảng cung cấp năng lượng trong nước mà còn trở thành yếu tố rủi ro quan trọng trong việc định giá thị trường tài chính toàn cầu. Trong bối cảnh này, việc cân bằng giữa an ninh cung cấp năng lượng với các mục tiêu phát triển dài hạn, xây dựng chuỗi cung ứng năng lượng và hệ thống tài chính linh hoạt hơn, trở thành lựa chọn tất yếu của thị trường toàn cầu trong bối cảnh bất ổn địa chính trị.