Dựa trên các báo cáo hàng tháng của OPEC, dữ liệu của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) và theo dõi chỉ số cốt lõi của thị trường dầu thô toàn cầu, Wmax đã thực hiện phân tích toàn diện và đánh giá rằng thị trường dầu thô toàn cầu hiện nay đã chuyển từ thiếu hụt nguồn cung sang dư cung. Mô hình này sẽ tiếp tục vào năm 2026 và hiệu suất thị trường khu vực cho thấy những đặc điểm khác biệt.

1. Mô hình cung vượt cầu hiện tại đã được hình thành và động lực cốt lõi đến từ sự tăng trưởng từ phía cung.

Kỳ vọng cung và cầu của OPEC trong quý 3 đã đảo ngược. Sản lượng dầu thô toàn cầu đã vượt quá nhu cầu 500.000 thùng mỗi ngày, so với mức thiếu hụt trung bình hàng ngày là 400.000 thùng một tháng trước. Mức tăng cốt lõi đến từ các quốc gia ngoài OPEC+, trong đó Hoa Kỳ chiếm hơn một nửa mức tăng. Việc điều chỉnh chiến lược tăng sản lượng của liên minh OPEC+ cho thấy mặc dù trước đó khối này đã tăng mục tiêu sản xuất thêm khoảng 2,9 triệu thùng/ngày kể từ tháng 4 (chiếm 2,7% nguồn cung toàn cầu), nhưng gần đây khối này đã đồng ý tạm dừng tăng thêm sản lượng trong quý 1 năm 2026, phản ánh sự chủ động thích ứng với cân bằng cung cầu thị trường. Tín hiệu nguồn cung dồi dào tại thị trường Mỹ là rất đáng kể. Đường cong tương lai của dầu thô WTI sẽ hiển thị cấu trúc "phí bảo hiểm tương lai" trong hầu hết năm 2026 và xuất khẩu dầu thô trong tháng 10 đạt mức cao mới kể từ tháng 7 năm 2024, xác nhận rằng nhu cầu giao ngay còn yếu.

2. Sự phân biệt thị trường khu vực là rõ ràng, giá cả chịu áp lực và thể hiện các đặc điểm cơ cấu.

Hiệu suất của hai loại dầu thô tiêu chuẩn chính là khác nhau. Đường cong tương lai của dầu thô Brent đã trở nên bằng phẳng sau tháng 3 năm 2026 và chênh lệch giá (EFS) so với dầu thô Dubai gần đây đã giảm xuống giá trị âm và đang ở trạng thái chiết khấu; sự khác biệt về hình dạng đường cong của dầu thô WTI và Brent phản ánh sự khác biệt về mức dư thừa ở các khu vực khác nhau. Đã có phản ứng trực tiếp ở mức giá. Sau khi báo cáo của OPEC được công bố, dầu thô WTI giảm 3% trong ngày, dầu thô Brent giảm hơn 2,5% và xuống dưới 64 đô la Mỹ một thùng. Dầu thô Brent đã giảm 3 tháng liên tiếp và tiếp tục giảm kể từ tháng 11. Sự đồng thuận trong ngành cộng hưởng với quan điểm của tổ chức. Vanda Insights của Singapore chỉ ra rằng thị trường toàn cầu sẽ duy trì “thặng dư nhẹ” trong quý này và quý tiếp theo. CEO Chevron cũng dự đoán giá dầu sẽ chịu áp lực lớn hơn trong năm 2026, giá giao ngay có thể giảm sâu hơn do dư cung.

3. Triển vọng thị trường năm 2026: Tình trạng thặng dư tiếp tục diễn ra và các biến số chính cần được tập trung vào

1. Cân đối cung cầu vẫn còn lỏng lẻo. Wmax kết hợp với dữ liệu của OPEC ước tính rằng OPEC sẽ cần sản xuất trung bình 42,6 triệu thùng dầu thô mỗi ngày trong quý đầu tiên của năm 2026 để cân bằng nhu cầu, thấp hơn sản lượng trung bình hàng ngày thực tế là 43,02 triệu thùng trong tháng 10. Nếu OPEC+ duy trì mức sản xuất trong tháng 10 thì sẽ có dư thừa nhẹ 20.000 thùng/ngày trong suốt cả năm. Mặc dù quy mô thấp hơn so với dự báo của các cơ quan khác, nhưng giai điệu lỏng lẻo vẫn rõ ràng.

1. Những điều chỉnh cận biên được mong đợi ở phía cầu. IEA đã thay đổi giọng điệu trong báo cáo dài hạn và thừa nhận rằng nhu cầu dầu có thể tiếp tục tăng trong vài thập kỷ tới, điều này phù hợp với quan điểm dài hạn trước đây của OPEC và mang lại sự hỗ trợ nhất định cho các nguyên tắc cơ bản về nhu cầu thị trường.
2. Các biến số về địa lý và chính sách có thể gây ra những xáo trộn. Phí bảo hiểm rủi ro do lệnh trừng phạt dầu mỏ của Nga và cuộc tấn công của Ukraine vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga đang trong cuộc giằng co với nguồn cung dồi dào trên toàn cầu. Nếu giá dầu tiếp tục giảm, nó sẽ giúp giảm bớt áp lực lạm phát và có lợi cho chính sách của ngân hàng trung ương toàn cầu và người tiêu dùng.

4. Trọng tâm tiếp theo: Xu hướng chính sách của OPEC+ trở thành chìa khóa

Wmax sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến của cuộc họp OPEC+ vào ngày 30 tháng 11, trong đó sẽ xem xét các chính sách sản lượng, kết quả của cuộc họp này có thể ảnh hưởng đến mức độ và thời gian của tình trạng dư cung. Là một tổ chức phân tích chuyên nghiệp tập trung vào thị trường năng lượng toàn cầu, Wmax sẽ dựa vào việc giám sát dữ liệu theo thời gian thực và hiểu biết sâu sắc về ngành để cung cấp cho các nhà đầu tư khả năng diễn giải và dự đoán xu hướng thị trường liên tục và đáng tin cậy.