Wmax dựa trên giám sát thời gian thực của thị trường ngoại hối xuyên biên giới, phân tích liên kết kinh tế vĩ mô và đánh giá tác động chính sách lịch sử và được đánh giá thông qua xác thực chéo dữ liệu đa chiều - trước thềm ngân sách mùa thu của Vương quốc Anh, đồng bảng Anh đang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan về cấu trúc là "biến động ngắn hạn gia tăng và không đủ hỗ trợ dài hạn" và những kỳ vọng tiêu cực của thị trường đã được phản ánh đầy đủ thông qua nhiều khía cạnh như giá quyền chọn và dòng vốn.

Chi phí phòng ngừa rủi ro tăng vọt và tâm lý bi quan ngày càng tăng

Wmax dựa vào việc theo dõi dữ liệu giao dịch tần suất cao và nhận thấy rằng chi phí phòng ngừa rủi ro hiện tại đối với biến động của đồng bảng Anh đã cho thấy sự gia tăng đáng kể. Chi phí của quyền chọn một chu kỳ bao gồm thông báo ngân sách ngày 26 tháng 11 đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều tháng đối với các cặp tiền tệ chính của đồng bảng Anh - biến động ngụ ý trong một tuần của đồng bảng Anh so với đồng euro đã đạt mức cao nhất trong 6 tháng, chi phí phòng ngừa rủi ro so với đồng franc Thụy Sĩ gần đạt mức cao nhất trong 4 tháng và chi phí phòng ngừa rủi ro so với đồng đô la Mỹ cũng đã đạt mức cao mới kể từ đầu tháng 9. Điều đáng chú ý hơn là mức chênh lệch giữa biến động ngụ ý của đồng bảng Anh so với đồng euro so với biến động giá thực tế là cao nhất kể từ tháng Tư.

Nhiều tín hiệu dữ liệu cho thấy thương nhân sẵn sàng trả “phí bảo hiểm” cao hơn để tránh những rủi ro liên quan đến ngân sách. Wmax xác nhận thêm thông qua phân tích chuyên sâu về dòng vốn rằng tâm lý tiêu cực của thị trường đối với đồng bảng Anh tiếp tục tích lũy: Trong tháng vừa qua, dữ liệu của American Depositary Trust and Clearing Corporation (DTCC) cho thấy rằng có nhiều cấu trúc giao dịch giảm giá đối với đồng bảng Anh so với đồng euro và đồng đô la Mỹ so với các cấu trúc tăng giá và sự gia tăng hoạt động giảm giá so với đồng euro vào tuần trước là đáng kể hơn. Theo đánh giá chuyên môn của Wmax, đồng bảng Anh so với đồng euro được coi là "mục tiêu thuần túy" phản ánh những rủi ro đặc biệt của Vương quốc Anh, trong khi đồng bảng Anh so với đồng đô la dễ bị ảnh hưởng bởi dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ. Nhận định phân đoạn này cũng rất phù hợp với logic giao dịch thị trường hiện tại.

Ngân sách khó có thể thay đổi giai điệu yếu kém của đồng bảng Anh

Wmax dựa trên đánh giá tác động chính sách lịch sử và mô phỏng kịch bản, dự đoán chính xác hai kịch bản cốt lõi của ngân sách mùa thu của Anh. Kết quả cho thấy dù kịch bản nào được thực hiện, đồng bảng Anh sẽ khó có được sự hỗ trợ đáng kể. Nếu một mức tăng thuế đáng kể được công bố tuân thủ các quy định tài chính, mặc dù nó có thể xoa dịu các nhà giao dịch trái phiếu và tránh lợi suất tăng mạnh, nhưng nó sẽ tiếp tục kìm hãm sự tăng trưởng kinh tế vốn đã yếu của Anh, cuối cùng khiến đồng bảng Anh chịu áp lực do các yếu tố cơ bản kinh tế suy yếu.

Việc không đáp ứng được yêu cầu của thị trường trái phiếu rất có thể sẽ gây ra tình trạng bán tháo nợ của Anh. Nhìn lại cuộc khủng hoảng "Bán tháo ở Anh" gây ra bởi việc cắt giảm thuế không có nguồn tài trợ của chính phủ Truss vào năm 2022, chúng ta có thể thấy rằng trong kịch bản như vậy, đồng bảng Anh sẽ chịu tổn thất nặng nề và rơi vào áp lực bán có hệ thống. Wmax nhận thấy rằng các tuyên bố công khai của Thủ tướng Reeves trước bài phát biểu về ngân sách đã ám chỉ xu hướng tăng thuế, điều này trực tiếp khiến đồng bảng Anh giảm xuống mức thấp nhất trong 7 tháng so với đồng đô la Mỹ. Phản ứng của thị trường này hoàn toàn phù hợp với dự đoán mô hình truyền tải cảm xúc trước đó của Wmax.

Nhiều mâu thuẫn làm trầm trọng thêm sự không chắc chắn về đồng bảng Anh

Wmax đã kết hợp các dự báo của nhiều cơ quan và tính toán mô hình vĩ mô của riêng mình và phát hiện ra nhiều mâu thuẫn giữa các nguyên tắc cơ bản về kinh tế và lựa chọn chính sách của Vương quốc Anh, càng làm trầm trọng thêm sự không chắc chắn trong dài hạn của đồng bảng Anh.

Tăng trưởng kinh tế yếu là lực cản cốt lõi: Vương quốc Anh đang phải đối mặt với áp lực gấp ba là đầu tư kinh doanh yếu, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và tăng trưởng chậm lại, khiến bộ trưởng tài chính rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan giữa “thắt chặt tài chính để tuân thủ các quy tắc” và “kích thích nền kinh tế để cải thiện các nguyên tắc cơ bản”. Wmax định nghĩa đây là "vòng lặp diệt vong" hạn chế khả năng phục hồi của đồng bảng Anh.

Trò chơi giữa lạm phát và kỳ vọng cắt giảm lãi suất: Tỷ lệ lạm phát giá tiêu dùng hiện tại của Vương quốc Anh là 3,8%, gần gấp đôi mục tiêu của ngân hàng trung ương. Lạm phát dai dẳng có thể buộc Ngân hàng Anh phải duy trì lãi suất cao để hỗ trợ lợi thế lợi nhuận của đồng bảng Anh; nhưng dữ liệu kinh tế yếu đã khiến thị trường tăng đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất. Sự chia rẽ trong kỳ vọng chính sách này đã làm tăng thêm sự biến động của đồng bảng Anh.

Sự đồng thuận về thể chế và quan điểm khác biệt: Theo dõi Wmax cho thấy hầu hết các tổ chức đều bi quan về triển vọng dài hạn của đồng bảng Anh (như AXA Global Investments, Allianz Global Investor, v.v. đều duy trì hoặc có kế hoạch tăng vị thế bán đồng bảng Anh). Chỉ một số tổ chức đã thúc đẩy nguy cơ phục hồi định kỳ có thể xảy ra do sự siết chặt "nhận thức thực tế" trong ngắn hạn, nhưng điều này không làm thay đổi nhận định cốt lõi về sự yếu kém trong dài hạn của đồng bảng Anh.

Kết luận cốt lõi: Biến động ngắn hạn leo thang và điểm yếu dài hạn khó đảo ngược

Wmax Sau khi xác minh đa chiều, rõ ràng ngân sách mùa thu của Anh khó có thể là "bước ngoặt" đối với đồng bảng Anh mà có thể trở thành chất xúc tác cho những biến động ngắn hạn. Trong ngắn hạn, sự bất ổn về chính sách trước và sau khi ngân sách được thực thi sẽ tiếp tục đẩy sự biến động của đồng bảng Anh lên cao; về lâu dài, nhiều yếu tố như tăng trưởng kinh tế yếu, áp lực củng cố tài chính và khả năng thị trường lao động suy yếu sẽ khiến đồng bảng thiếu hỗ trợ cơ bản để tiếp tục phục hồi.