Vào cuối tháng 11 năm 2025, nền kinh tế Nhật Bản đang phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng "bộ ba chứng khoán, trái phiếu và ngoại hối" hiếm có. Đây không chỉ là sự biến động ngắn hạn của thị trường mà còn bộc lộ những vấn đề cơ cấu dài hạn và những tình thế khó xử về chính sách. Tính đến cuối tháng 11 năm 2025, nền kinh tế Nhật Bản đang phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng "bộ ba chứng khoán, trái phiếu và ngoại hối" hiếm có. Đây không chỉ là sự biến động ngắn hạn của thị trường mà còn bộc lộ những vấn đề cơ cấu dài hạn và những tình thế khó xử về chính sách.

1. Điều gì đã xảy ra với nền kinh tế Nhật Bản?

1.Nợ cao đã đến điểm tới hạn

Tính đến cuối năm 2024, nợ quốc gia của Nhật Bản đạt 1317,6 nghìn tỷ yên và dự kiến ​​sẽ vượt 1351 nghìn tỷ yên vào tháng 3 năm 2025. Tỷ lệ nợ trên GDP cao tới hơn 250%, cao nhất thế giới. Chi phí lãi vay đã chiếm khoảng 23% doanh thu thuế hàng năm; nếu lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng thêm 100 điểm cơ bản, chi phí tài chính hàng năm của chính phủ sẽ tăng hơn 2,8 nghìn tỷ yên.

2. “Kinh tế thị trường cao” làm gia tăng sự hoảng loạn của thị trường

Thủ tướng Takaichi Sanae nhấn mạnh vào sự kết hợp giữa chính sách tài khóa mở rộng + chính sách tiền tệ nới lỏng: có kế hoạch triển khai gói kích thích kinh tế 21,3 nghìn tỷ JPY (khoảng 135,4 tỷ USD). Phản đối việc ngân hàng trung ương tăng lãi suất và chủ trương ưu tiên thúc đẩy nhu cầu trong nước. Động thái này được thị trường coi là “uống thuốc độc để giải khát”, gây ra mối lo ngại sâu sắc về tính bền vững tài chính.

3.Sự suy thoái của các nền tảng kinh tế

Trong quý 3 năm 2025, GDP giảm 0,4% so với quý trước (-1,8% theo năm), mức tăng trưởng âm đầu tiên trong sáu quý.

Nhu cầu trong nước yếu: tiền lương thực tế giảm 8 tháng liên tiếp, CPI cơ bản tăng 48 tháng liên tiếp và sức mua của người dân bị siết chặt.

Nhu cầu bên ngoài gặp trở ngại: Hoa Kỳ áp đặt thuế quan bổ sung đối với ô tô và các sản phẩm khác, cùng với khoản thấu chi của đợt "cao điểm xuất khẩu" trước đó, dẫn đến xuất khẩu giảm mạnh.

　4.Phản ứng dữ dội về địa chính trị

Nhận xét liên quan đến Đài Loan của Sanae Takaichi khiến Trung Quốc tức giận. Tình hình nghiêm trọng hiện nay mà nền kinh tế Nhật Bản phải đối mặt có liên quan trực tiếp và đáng kể đến mối quan hệ căng thẳng với Trung Quốc. Mối tương quan này không chỉ thể hiện ở phản ứng ngắn hạn của thị trường mà còn mở rộng ra nhiều cấp độ như thương mại, du lịch, chuỗi công nghiệp và niềm tin của nhà đầu tư.

Bộ Văn hóa và Du lịch đưa ra cảnh báo rủi ro khi đi du lịch Nhật Bản. Gần 500.000 vé máy bay đến Nhật Bản đã bị hủy và khoản lỗ hàng năm của ngành du lịch có thể vượt quá 2 nghìn tỷ yên. Giá cổ phiếu của Shiseido, Mitsukoshi Isetan và các công ty khác phụ thuộc vào khách du lịch Trung Quốc đã giảm mạnh.

2. “Ba vụ giết cổ phiếu, nợ và trao đổi” có xảy ra không?

Đúng, và nó đang ngày càng sâu sắc hơn.

Thị trường:Hiệu suất (Từ giữa đến cuối tháng 11 năm 2025)

Thị trường chứng khoán:Chỉ số Nikkei 225 giảm mạnh 3,22% trong một ngày (18/11), xuống dưới 49.000 điểm; lĩnh vực du lịch và bán lẻ sụt giảm.

Thị trường trái phiếu: Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên 1,76% (cao nhất kể từ năm 2008); lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 20 năm đạt 2,81% (cao nhất kể từ năm 1999); một số trái phiếu kho bạc dài hạn không có giao dịch và thanh khoản cạn kiệt.

Thị trường nước ngoài: Đồng yên giảm xuống dưới 157 yên so với đô la Mỹ, mức thấp mới trong năm; nó giảm xuống dưới 180 so với đồng euro, lần đầu tiên kể từ khi đồng euro ra đời.

Đây không phải là một biến động ngắn hạn, mà là Sự cộng hưởng đa dạng của việc mất kiểm soát tài chính + chính sách tiền tệ chậm trễ + xung đột địa chính trị + việc tháo gỡ thương mại chênh lệch giá toàn cầu

3. Thị trường ngoại hối nên ứng phó thế nào với tình hình hiện tại ở Nhật Bản?

Đối với nhà đầu tư/thương nhân:

1. Cảnh giác với nguy cơ đồng Yên tiếp tục mất giá

Nếu chính phủ Nhật Bản tiếp tục gia tăng thâm hụt tài chính mà không tăng lãi suất, đồng yên có thể kiểm tra 160 hoặc thậm chí thấp hơn. Tuy nhiên, nếu ngân hàng trung ương buộc phải can thiệp (chẳng hạn như bán đô la và mua đồng yên), có thể sẽ có một sự phục hồi dữ dội.

2. Hãy chú ý đến phản ứng dây chuyền của việc "đóng cửa giao dịch chênh lệch giá"

Mô hình kinh doanh chênh lệch giá dài hạn “vay yên Nhật để mua nợ Mỹ” đang tan rã. Khi lãi suất trái phiếu Nhật Bản tiếp tục tăng, khoảng 1 nghìn tỷ USD vốn chênh lệch giá có thể chảy trở lại, gây ra tình trạng thắt chặt thanh khoản toàn cầu và tác động đến các thị trường mới nổi cũng như tài sản rủi ro.

3. Đồng Yên Nhật không hoàn toàn vô giá trị—có thể có cơ hội đảo chiều trong trung và dài hạn

Các tổ chức như Citigroup tin rằng nếu đồng yên giảm xuống phạm vi 150–160 thì đó sẽ là cơ hội tốt để thiết lập các vị thế mua một cách chiến lược. Tài khoản vãng lai của Nhật Bản vẫn thặng dư. Mặc dù dân số đang già đi nghiêm trọng nhưng tỷ lệ tiết kiệm của nước này vẫn cao. Đồng Yên Nhật vẫn có tài sản trú ẩn an toàn trong dài hạn.

4. Hãy chú ý đến ba tín hiệu chính

Liệu Ngân hàng Nhật Bản có tăng lãi suất hay không: Hiện tại dự kiến ​​sẽ hoãn lại đến tháng 1 năm 2026;

Bộ Tài chính có can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối hay không: Cảnh báo bằng lời nói đã được nâng cấp. Can thiệp thực tế đòi hỏi phải quan sát sự chuyển động của dự trữ ngoại hối (nhưng gần một nửa trong số đó được sử dụng để đầu tư vào Hoa Kỳ và khả năng còn hạn chế);

Tiến bộ trong quan hệ Mỹ-Nhật và đàm phán thuế quan: Chính sách của Mỹ là “người chỉ đạo hậu trường” cho xu hướng của đồng yên.

Kết luận: Nhật Bản đứng bên bờ vực thẳm

Bản chất của tình trạng khó khăn hiện tại của Nhật Bản là sự bóp nghẹt ba lần "lạm phát đình trệ + nợ + cô lập ngoại giao". Trong ngắn hạn, “ba lần giết chết cổ phiếu, trái phiếu và tỷ giá hối đoái” đã trở thành hiện thực và có thể kéo dài trong vài tháng. Về lâu dài, trừ khi chính phủ chuyển sang củng cố tài khóa và hợp tác bình thường hóa tiền tệ, rủi ro hệ thống sẽ tiếp tục tích lũy.