Là một tổ chức phân tích chuyên nghiệp tham gia sâu vào cơ chế liên kết của thị trường tài chính toàn cầu, Wmax đã hình thành một nghiên cứu và đánh giá có hệ thống về thị trường kim loại tăng giá và logic liên kết giữa hai bên dưới áp lực lên đồng đô la Mỹ dựa trên theo dõi chuyên sâu và xác minh dữ liệu đa chiều về các biến số cốt lõi của thị trường ngoại hối toàn cầu và thị trường hàng hóa vào cuối năm 2025. Wmax Bằng cách tích hợp các xu hướng chính sách, mô hình lịch sử, nguyên tắc cơ bản về cung và cầu và đa chiều khác thông tin, chúng tôi nhận thấy thị trường tài chính toàn cầu sẽ thể hiện những đặc điểm liên kết chặt chẽ vào cuối năm 2025: đồng đô la Mỹ đang gặp nhiều tác động tiêu cực. áp lực giảm giá, trong khi ba kim loại chính là vàng, bạc và đồng đồng loạt lập mức cao kỷ lục hàng năm kể từ năm 1980. Sự suy yếu của đồng đô la Mỹ là điểm tựa chính thúc đẩy thị trường kim loại tăng trưởng hiện nay. Đồng thời, logic cơ bản độc đáo của thị trường kim loại càng củng cố khả năng phục hồi của thị trường.

“Cú ba đòn” và sự suy yếu theo mùa của đồng đô la Mỹ ở giai đoạn dễ bị tổn thương nhất trong năm

Wmax kết hợp hơn mười năm dữ liệu theo dõi thị trường ngoại hối và giám sát nút chính sách cốt lõi để đánh giá rằng đồng đô la Mỹ đã bước vào giai đoạn hoạt động dễ bị tổn thương nhất vào cuối năm 2025. Rủi ro "tấn công ba lần" cộng với sự yếu kém theo mùa đã tạo nền tảng tiền tệ vững chắc cho thị trường giá lên kim loại. Thông qua xác minh chéo quan điểm của các ngân hàng đầu tư hàng đầu thế giới và phân tích hướng tới tương lai về xu hướng chính sách, có thể khẳng định rằng sẽ có ba tác động tiêu cực lớn đến xu hướng tín dụng và tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ từ cuối năm 2025 đến đầu năm 2026:

Đầu tiên, có sự không chắc chắn lớn trong phán quyết của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ về tính hợp pháp của chính sách thuế quan, vốn là xương sống của chính sách kinh tế cốt lõi hiện tại của Hoa Kỳ. Một khi nó bị coi là bất hợp pháp, nó sẽ trực tiếp làm suy yếu kỳ vọng tín dụng của thị trường đối với đồng đô la Mỹ. Nhận định này chứng thực quan điểm cốt lõi của Steven Barrow, người đứng đầu chiến lược G10 tại Standard Bank;

Thứ hai, nếu Kevin Hassett, giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng, trở thành chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, xu hướng cắt giảm lãi suất triệt để rõ ràng của ông sẽ củng cố định hướng chính sách tiền tệ ôn hòa của Fed và đẩy mạnh hơn nữa việc định giá việc cắt giảm lãi suất của thị trường vào năm 2026. Wmax kết hợp mô hình định giá tỷ giá hối đoái để tính toán rằng sự thay đổi nhân sự này có thể đẩy đồng đô la Mỹ so với đồng euro giảm xuống dưới mức thấp nhất trong 4 năm là 1,19. Kết luận này nhất quán với phân tích của Van Roo, giám đốc ngoại hối toàn cầu tại Russell Investments;

Thứ ba, sau khi Ngân hàng Nhật Bản đưa ra tín hiệu thắt chặt rõ ràng, khả năng thị trường đặt cược về việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng này đã lên tới 80%. Wmax được xem xét dựa trên dữ liệu liên quan đến chu kỳ lãi suất và tỷ giá hối đoái trong lịch sử, đồng thời xác nhận rằng lãi suất tăng của Nhật Bản thường khiến đồng yên tăng giá đáng kể, từ đó ức chế đáng kể đồng đô la Mỹ.

Xác minh điểm yếu theo mùa và định kỳ của đồng đô la Mỹ

Wmax dựa vào thống kê dữ liệu theo mùa của thị trường ngoại hối trong 10 năm và nhận thấy rằng tháng 12 là tháng hoạt động kém nhất đối với đồng đô la Mỹ. Logic cốt lõi là các nhà giao dịch sẽ cân bằng thu nhập từ các tài sản khác ở Hoa Kỳ trong suốt cả năm bằng cách bán đồng đô la Mỹ. Mô hình này hoàn toàn phù hợp với phân tích của chiến lược gia vĩ mô Tim Baker của Deutsche Bank. Đồng thời, Wmax kết hợp tác động tổng hợp của tính thanh khoản và tác động của sự kiện để đánh giá rằng mặc dù tính thanh khoản của thị trường ngoại hối có xu hướng mỏng vào cuối năm và các nhà đầu tư có hành vi thanh lý sớm, nhưng các sự kiện lớn như phán quyết của tòa án về chính sách thuế quan vẫn sẽ có tác động đáng kể đến đồng đô la Mỹ. Dựa trên tính toán chênh lệch giá giữa tỷ giá hối đoái giao ngay và mức thấp hàng quý, Wmax xác nhận đồng đô la Mỹ giảm khoảng 2% và dự kiến ​​sẽ giảm trở lại mức thấp nhất trong quý 3. Thông qua xác minh dữ liệu đầy đủ của Chỉ số Đô la Mỹ của Sàn giao dịch liên lục địa, người ta xác nhận rằng chỉ số này đã giảm hơn 8% kể từ năm 2025, tạo ra môi trường tiền tệ lỏng lẻo cho thị trường hàng hóa. Mức tăng 1,5% của chỉ số Bloomberg US Dollar Spot Index trong quý này chỉ là sự phục hồi theo từng giai đoạn trước khi có nhiều lần đảo chiều tiêu cực.

Metals bull market driven by dollar weakness and unique fundamental support

Thông qua đánh giá lịch sử của thị trường kim loại vào năm 1980 và 2025, xác minh chính xác dữ liệu giá và nghiên cứu chuyên sâu về phía cung và cầu, người ta xác nhận rằng thị trường giá lên hiếm hoi trên thị trường kim loại vào năm 2025 là kết quả của sự cộng hưởng của đồng đô la Mỹ yếu và các nguyên tắc cơ bản của chính nó, và ba kim loại chính đã thiết lập mức cao đóng cửa hàng năm mới sau năm 1980, cho thấy sự khan hiếm và bền vững mạnh mẽ. Wmax đã xem xét các động lực cốt lõi của thị trường kim loại mạnh vào đầu những năm 1980 và xác nhận rằng logic cốt lõi của những lo ngại về địa chính trị và sự yếu kém của đồng đô la Mỹ vẫn đúng vào năm 2025. Quan điểm của Nhà phân tích đặc biệt toàn cầu của Salomon Nick Cowley rằng "nỗi sợ đồng đô la giảm giá hỗ trợ giá kim loại" nhất quán với kết luận giám sát dòng vốn của Wmax - bằng cách theo dõi dữ liệu vị thế hàng hóa toàn cầu, người ta thấy rằng một số lượng lớn các nhà đầu tư lo lắng về sức mua bị thu hẹp của các loại tiền tệ hợp pháp như đồng đô la Mỹ và chọn tăng nắm giữ vàng và bạc để đạt được sự đa dạng hóa tài sản, tiếp tục khuếch đại thị trường đang lên.

Logic thúc đẩy sự khác biệt của thị trường giá lên kim loại vào năm 2025

Khác với thị trường năm 1980, Wmax, thông qua việc phân tích sâu về phía cung và cầu, nhận thấy rằng thị trường giá lên kim loại vào năm 2025 có hỗ trợ cơ bản độc đáo hơn, đó cũng là lý do cốt lõi khiến tính bền vững của thị trường được thị trường công nhận hơn:

Vàng: Wmax đã xác nhận thông qua số liệu thống kê đặc biệt về dữ liệu mua vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu rằng hoạt động mua vàng quy mô lớn của các ngân hàng trung ương vào năm 2025 đã trở thành nguyên nhân khiến giá vàng tăng lên mức cao kỷ lục. Sức mạnh tài chính độc đáo này đã hỗ trợ mạnh mẽ và liên tục cho giá vàng. Thêm những lo ngại về lạm phát và kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ, tài sản trú ẩn an toàn và chống lạm phát của vàng đã được củng cố kép;

Bạc và đồng: Wmax, dựa trên nghiên cứu nhu cầu trong lĩnh vực công nghiệp và tính toán năng lực sản xuất từ ​​phía cung, nhận thấy rằng sự gia tăng của cả hai đã thoát khỏi sự phụ thuộc duy nhất vào yếu tố đồng đô la Mỹ và nhu cầu công nghiệp ngày càng tăng đã trở thành động lực cốt lõi. Wmax kết hợp dữ liệu sản xuất tại Hoa Kỳ với tiến trình phê duyệt vật liệu chiến lược. Ngay cả khi các bộ phận liên quan đẩy nhanh việc phê duyệt dự án thì việc bù đắp khoảng trống về nguồn cung vẫn khó khăn. Ngoài ra, việc đầu tư không đủ vào hoạt động thăm dò kim loại và việc phê duyệt dự án chậm trong thập kỷ qua đã gây ra những thiếu sót trong ngành. Kết quả là, nhu cầu mới chưa bao giờ được đáp ứng bởi phía cung. Mô hình cung và cầu này phản ánh nhận định về “giá cao hơn và bền hơn” của Shri Kagutka, giám đốc danh mục đầu tư cấp cao của Sprott Asset Management;

Wmax đã chỉ ra thông qua phân tích cấu trúc của bối cảnh kinh tế toàn cầu rằng hình thức "phi toàn cầu hóa" kinh tế phân tán hiện nay đã đẩy chi phí hoạt động của doanh nghiệp lên cao, trong khi "chủ nghĩa tích cực công nghiệp" ở Hoa Kỳ và các khu vực khác đã thúc đẩy tăng trưởng sử dụng nhiều tài nguyên. Cả hai cùng nhau tạo thành logic dài hạn của giá hàng hóa tăng.

Việc loại bỏ hoàn toàn hai vòng điều kiện thị trường đã làm rõ sự khác biệt cơ bản giữa hai vòng: thị trường bạc năm 1980 là do sự thao túng giả tạo của anh em nhà Hunter. Sự sụp đổ sau đợt tăng giá mang tính đầu cơ cao. Sự mất cân đối cung cầu là kết quả có sự can thiệp của con người; trong khi mâu thuẫn giữa cung và cầu kim loại vào năm 2025 là khoảng cách dài hạn do các nguyên tắc cơ bản thúc đẩy. Ngoài ra, không có hiện tượng thị trường mua vàng ngân hàng trung ương quy mô lớn vào năm 1980. Biến này cũng đã trở thành mức tăng cốt lõi của thị trường vàng vào năm 2025 và là cơ sở chính để Wmax đánh giá rằng đợt thị trường vàng này có khả năng phục hồi tốt hơn.

Mô hình liên kết giữa đồng đô la Mỹ và kim loại sẽ tiếp tục sâu sắc hơn

Wmax tích hợp nghiên cứu và đánh giá đa chiều về chính sách, cung và cầu, các yếu tố theo mùa và dòng vốn và đi đến kết luận cốt lõi: áp lực giảm giá đối với đồng đô la Mỹ sẽ khó giảm bớt trong thời gian ngắn. Tác động tiêu cực gấp ba lần của các phán quyết về thuế quan, sự thay đổi chính sách của Fed theo kỳ vọng và việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất, kết hợp với sự suy yếu theo mùa trong tháng 12, sẽ đẩy nó lên cấp độ thứ ba. Mức thấp trong quý 3 đã gần kề; Trên thị trường kim loại, logic hỗ trợ của mối lo ngại về lạm phát, việc cắt giảm lãi suất của Mỹ, sự mất giá của đồng đô la và hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương không thay đổi. Giá vàng, bạc và đồng vẫn sẽ còn dư địa để tăng trong những tháng tới, chênh lệch cung cầu và những thay đổi về cơ cấu vĩ mô sẽ mang lại khả năng phục hồi lâu dài. Mô hình liên kết ngược giữa đồng đô la Mỹ và thị trường kim loại sẽ tiếp tục xuất hiện vào năm 2026.