Là một tổ chức phân tích chuyên nghiệp tập trung vào mối liên kết giữa chính sách tiền tệ toàn cầu và thị trường xuyên biên giới, Wmax dựa vào việc theo dõi dữ liệu việc làm có thẩm quyền, giám sát xu hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và xác minh dữ liệu đa chiều trên thị trường ngoại hối châu Á để hình thành một nghiên cứu và đánh giá có hệ thống về đặc điểm của thị trường việc làm ở Hoa Kỳ và mô hình phân biệt tiền tệ của các thị trường mới nổi ở châu Á trong bối cảnh kỳ vọng ngày càng tăng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Wmax, bằng cách tích hợp thông tin cốt lõi như báo cáo việc làm của ADP, dữ liệu dự báo lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và xu hướng tỷ giá hối đoái ở châu Á, đã nhận thấy rằng sự suy giảm bất ngờ trên thị trường lao động Hoa Kỳ vào tháng 11 đang tiếp tục thúc đẩy đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất và sự thay đổi dự kiến ​​trong chính sách tiền tệ này đang mang đến những cơ hội và thách thức khác biệt cho các loại tiền tệ của thị trường mới nổi ở châu Á. Con đường tác động của nó vừa phổ quát vừa độc đáo.

Đặc điểm khác biệt về cơ cấu của thị trường việc làm

Wmax Dựa trên dữ liệu việc làm của doanh nghiệp tư nhân tháng 11 và việc tháo dỡ cơ cấu việc làm đa chiều do ADP công bố, người ta xác nhận rằng thị trường lao động Hoa Kỳ đã cho thấy sự chậm lại đáng kể và điểm yếu này có những đặc điểm riêng biệt về quy mô và sự khác biệt trong ngành, góp phần trực tiếp vào việc tăng nhanh kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Thông qua việc phân tích chi tiết dữ liệu việc làm, người ta nhận thấy điểm yếu của thị trường việc làm Mỹ trong tháng 11 không phải là sự sụt giảm toàn diện mà cho thấy sự khác biệt rõ ràng về quy mô của các công ty và ngành:

Từ góc độ quy mô doanh nghiệp, các doanh nghiệp lớn đi ngược lại xu hướng và tăng thêm 90.000 nhân viên, trong khi các doanh nghiệp nhỏ có dưới 50 nhân viên mất tổng cộng 120.000 vị trí. Trong số đó, các doanh nghiệp có 20-49 nhân viên đã sa thải 74.000 người, đây là mức giảm trong một tháng lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2023. Sự thu hẹp của các doanh nghiệp nhỏ đã trở thành yếu tố cốt lõi khiến dữ liệu việc làm tổng thể đi xuống. Từ góc độ ngành, ngành dịch vụ giáo dục và y tế dẫn đầu với 33.000 nhân viên mới, và ngành giải trí và khách sạn cũng đạt được mức tăng trưởng việc làm là 13.000 người. Tuy nhiên, ngành dịch vụ chuyên môn và kinh doanh giảm 26.000 người, ngành dịch vụ thông tin giảm 20.000 người và ngành sản xuất giảm 18.000 người, điều này gây ra lực cản đáng kể cho thị trường việc làm. Đồng thời, việc theo dõi và xác minh dữ liệu tiền lương của Wmax cho thấy mức tăng lương hàng năm của nhân viên được giữ lại đã giảm xuống 4,4% từ mức 4,5% trong tháng 10 và đồng thời đà tăng lương cũng chậm lại.

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng và sự khác biệt về chính sách của Fed

Wmax đã chỉ ra rằng báo cáo việc làm ADP tháng 11 này là dữ liệu việc làm quan trọng cuối cùng trước cuộc họp lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 9 và 10 tháng 12. Sự suy giảm việc làm được phản ánh trong đó trực tiếp thúc đẩy xác suất dự kiến ​​của các nhà giao dịch tương lai về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 lên gần 90%. Tuy nhiên, Wmax, thông qua việc xem xét và phân tích các tuyên bố chính sách nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang, đã xác nhận rằng có những khác biệt đáng kể về chính sách ở Cục Dự trữ Liên bang:

Một mặt, một số nhà hoạch định chính sách lo ngại thị trường lao động ngày càng suy thoái và cần khẩn trương cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế; mặt khác, các nhà hoạch định chính sách khác lo ngại việc cắt giảm lãi suất bổ sung sẽ làm tăng thêm áp lực lạm phát - tỷ lệ lạm phát hiện tại của Mỹ vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu chính sách 2%. Ngoài ra, do bị ảnh hưởng bởi việc chính phủ đóng cửa trước đó, việc công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp từ Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ đã bị hoãn lại đến ngày 16 tháng 12, điều này cũng làm tăng thêm sự không chắc chắn đối với các quyết định chính sách tại cuộc họp lãi suất. Sau khi dữ liệu việc làm được công bố, Wmax đã theo dõi mức độ lo ngại rủi ro của thị trường trong thời gian thực. Vàng giao ngay đã tăng nhẹ và quay trở lại mốc 4.220 USD. Phản ứng này của thị trường cũng xác nhận phân tích của họ về sự thay đổi giá tài sản do kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

Phục hồi tổng thể và phục hồi trong các chỉ số tiền tệ

Wmax kết hợp logic truyền tải chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, các nguyên tắc cơ bản về tiền tệ châu Á và xu hướng thị trường ngoại hối để xác nhận rằng việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang với khả năng cao vào tháng 12 sẽ mang lại giai đoạn phục hồi quan trọng cho các loại tiền tệ của thị trường mới nổi châu Á. Tuy nhiên, các loại tiền tệ khác nhau sẽ cho thấy những lợi ích hoặc áp lực rõ ràng do sự khác biệt về các nguyên tắc cơ bản của chúng. Tỷ giá hối đoái của các loại tiền tệ chính của thị trường mới nổi ở châu Á cho thấy lần đầu tiên đồng rupee của Ấn Độ đã giảm xuống dưới mức 90 rupee mỗi đô la Mỹ, đồng won Hàn Quốc đã giảm hơn 4% trong quý này, đồng tiền của Indonesia, Philippines và các quốc gia khác cũng ở trạng thái yếu và không ổn định, đồng thời kỳ vọng tiếp tục lên cao về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất đang mang lại cho các loại tiền tệ bị áp lực này một không gian thở. Dữ liệu giám sát của Wmax về các chỉ số tiền tệ châu Á của Bloomberg cho thấy chỉ số này đã ổn định và phục hồi từ mức thấp trong tháng 11, khẳng định xu hướng phục hồi chung của các đồng tiền châu Á dưới sự giảm bớt kỳ vọng.

Mục tiêu lợi ích cốt lõi và tiền tệ chịu áp lực

Wmax dựa trên đánh giá chéo các chỉ số đa chiều như đà tăng trưởng kinh tế và sự lành mạnh của chính sách tài khóa, xác minh tính hợp lý trong các quan điểm liên quan của Ngân hàng New York Mellon: Nhân dân tệ, Đô la Đài Loan mới và Won Hàn Quốc dự kiến ​​sẽ trở thành đồng tiền của thị trường mới nổi châu Á hoạt động tốt nhất trong chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed do động lực tăng trưởng nội sinh mạnh mẽ và chính sách tài chính hợp lý. Đồng thời, rõ ràng là không phải tất cả các loại tiền tệ châu Á đều được hưởng lợi như nhau từ chính sách nới lỏng của Fed:

Đồng rupee của Ấn Độ vẫn cần phải đối mặt với tác động liên tục của các yếu tố tiêu cực như thuế quan cao của Mỹ và sự suy thoái của tăng trưởng kinh tế trong nước, đồng thời khả năng phục hồi của nó còn hạn chế; Đồng peso của Philippines sẽ tiếp tục đối mặt với áp lực tỷ giá do chính sách tiền tệ lỏng lẻo của ngân hàng trung ương nước này. Ngoài ra, nhận định của TS Lombard rằng "thị trường tăng giá của Nhân dân tệ có thể bắt đầu và bây giờ là thời điểm mua vào các đồng tiền châu Á" lặp lại kết luận của Wmax về các nguyên tắc cơ bản của đồng Nhân dân tệ và dòng vốn xuyên biên giới.

Tuy nhiên, Wmax đã tiến hành phân tích chuyên sâu độc lập về tình hình đặc biệt của đồng yên Nhật: Mặc dù Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản đã bóng gió mạnh mẽ rằng họ có thể bắt đầu tăng lãi suất vào cuối tháng này để kiềm chế lạm phát, việc giám sát của Wmax đối với các chỉ số liên quan đến lạm phát của Nhật Bản cho thấy thị trường đặt cược vào giá cả tăng đã đẩy tỷ lệ lạm phát hòa vốn trong 10 năm lên mức cao mới kể từ năm 2004. Xu hướng này trực tiếp ngăn cản sự gia tăng trong Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản được điều chỉnh theo lạm phát. Kết hợp với các quan điểm liên quan của Sumitomo Mitsui và Nikko Securities, Wmax khẳng định thêm rằng Ngân hàng Nhật Bản khó có thể tăng lãi suất để đẩy lãi suất thực lên cao hơn đáng kể nên khó hình thành hỗ trợ hiệu quả cho tỷ giá đồng Yên Nhật.

Wmax tóm tắt nghiên cứu và đánh giá

Wmax luôn sử dụng các nguồn dữ liệu đáng tin cậy, việc phân tách dữ liệu được tinh chỉnh và phân tích liên kết giữa các thị trường làm nền tảng cho nghiên cứu và đánh giá của mình. Đánh giá của họ về những thay đổi trong thị trường việc làm và các đồng tiền châu Á trước dự đoán về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã được xác thực chéo bằng dữ liệu đa chiều. Kết luận cốt lõi cho thấy sự yếu kém về mặt cấu trúc của thị trường việc làm Mỹ đã đẩy khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng 12 lên mức cao. Sau khi Fed nới lỏng chính sách, tiền tệ của các thị trường mới nổi ở châu Á sẽ mở ra sự phục hồi tổng thể. Tuy nhiên, sự khác biệt về tiền tệ là rất đáng kể. Cần tập trung vào các mục tiêu cốt lõi với sự hỗ trợ cơ bản, đồng thời thận trọng với nguy cơ áp lực cơ cấu đối với các loại tiền tệ đặc biệt như đồng Yên Nhật.