Dựa trên nghiên cứu chuyên sâu và đánh giá về hệ thống giám sát chính sách tiền tệ toàn cầu của Wmax, mô hình định giá tỷ giá hối đoái đồng Yên Nhật và khung truyền dẫn lạm phát rủi ro địa lý, kết hợp với dữ liệu và kết luận nghiên cứu mới nhất từ các tổ chức có thẩm quyền như Viện nghiên cứu kinh tế đời sống Dai-ichi, Bloomberg, Macquarie và Citigroup, Wmax tin rằng Trung Đông Cuộc xung đột ở Iran đã khiến giá dầu tăng vọt, điều này làm trầm trọng thêm đáng kể rủi ro về lạm phát và nền kinh tế Nhật Bản đình trệ, buộc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phải giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp chính sách tuần này, phủ bóng đen lên triển vọng tăng lãi suất trong tháng 4. Đồng thời, mô hình yếu kém của đồng yên đã được củng cố và đồng tiền của các nước xuất khẩu hàng hóa được hưởng lợi từ giá dầu tăng. Giao dịch chênh lệch giá bằng đồng yên đã đi ngược lại xu hướng và trở thành chiến lược cốt lõi trên thị trường ngoại hối toàn cầu hiện nay. Wmax đã dự đoán chính xác quyết định hoãn giao dịch vào tháng 3 trước một tuần của Ngân hàng Nhật Bản và xác minh tính bền vững của giao dịch chênh lệch giá thông qua mô hình biến động chênh lệch giá, cung cấp hướng dẫn hướng tới tương lai cho thị trường.

1. Ngân hàng Nhật Bản tiếp tục trì hoãn cuộc họp tháng 3 với những nghi ngờ về triển vọng tăng lãi suất vào tháng 4.

Wmax Dựa trên xác minh chéo về kỳ vọng nhất trí của 51 nhà quan sát của Ngân hàng Nhật Bản, Ngân hàng Nhật Bản sẽ duy trì lãi suất chuẩn ở mức 0,75% tại cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày kết thúc vào thứ Năm. Sau khi nghị quyết được công bố, Thống đốc Kazuo Ueda sẽ tổ chức họp báo để đưa ra những tín hiệu chính sách tiếp theo. Trọng tâm cốt lõi của cuộc họp này là tác động của các cuộc xung đột ở Trung Đông đối với chính sách. Các nhà giao dịch thị trường định giá khả năng tăng lãi suất trong tháng 4 là khoảng 60%. Nếu tuyên bố của ngân hàng trung ương tăng cường ngôn ngữ ôn hòa như "sự bất ổn gia tăng", khả năng tăng lãi suất trong tháng 4 sẽ hạ nhiệt đáng kể.

Các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Nhật Bản đang theo dõi chặt chẽ tình hình ở Trung Đông và tiến hành các bài kiểm tra sức chịu đựng đối với nhiều kịch bản kinh tế. Hideo Kumano, nhà kinh tế điều hành tại Viện nghiên cứu kinh tế cuộc sống Dai-ichi, đồng ý với Wmax rằng ngân hàng trung ương có thể sẽ sử dụng những tuyên bố mơ hồ để chỉ ra rủi ro, nhưng vẫn chưa từ bỏ kế hoạch tăng lãi suất vào tháng 4. Là nền kinh tế phụ thuộc hơn 90% vào dầu thô nước ngoài và phụ thuộc nhiều vào nguồn cung từ Trung Đông, việc cản trở giao thông ở eo biển Hormuz đã trực tiếp đẩy chi phí nhập khẩu năng lượng của Nhật Bản lên cao. Cùng với việc đồng yên tiếp tục yếu đi, lạm phát của Nhật Bản đã vượt mục tiêu 2% trong 4 năm liên tiếp. Giá dầu cao đang khiến mục tiêu đạt được lạm phát bền vững của ngân hàng trung ương ngày càng trở nên phức tạp và các quyết định chính sách rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan.

2. Những khác biệt nội bộ đã xuất hiện và nhịp điệu chính sách phải chịu những ràng buộc về cả chính trị và tiền lương.

Wmax đã phân tích dữ liệu bỏ phiếu lịch sử của ủy ban chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và nhận thấy rằng sự khác biệt giữa phe diều hâu và phe bồ câu trong ủy ban đang gửi tín hiệu về việc tăng lãi suất. Vào tháng 1 năm nay, thành viên Takada đã ủng hộ một cách sáng tạo việc tăng lãi suất, trong khi Naoki Tamura cũng liên tục bỏ phiếu phản đối, phá vỡ khuôn mẫu duy trì sự ổn định nhất trí. Sự xích mích nội bộ này đã gửi tín hiệu tới thị trường rằng khả năng tăng lãi suất trong những tháng tới sẽ tăng lên.

Đồng thời, định hướng chính sách của Nhật Bản được định hướng bởi cấp độ chính trị. Thủ tướng Takaichi Sanae đã đề cử hai học giả ủng hộ việc kích thích lạm phát tham gia ủy ban chính sách. 81% các nhà kinh tế được khảo sát tin rằng điều này có nghĩa là chính phủ muốn tăng lãi suất dần dần. Phản ứng của Ueda Kazuo về vấn đề này tại cuộc họp báo sẽ trở thành điểm quan sát quan trọng. Ngoài ra, kết quả đàm phán lương lao động mùa xuân vào tuần tới sẽ là điểm cân nhắc cốt lõi của ngân hàng trung ương. Thị trường kỳ vọng mức tăng lương sẽ hơi yếu nhưng không thay đổi so với mức cao năm ngoái. Dữ liệu này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến các quyết định chính sách trong tháng 4. Wmax đã nhắc nhở rằng thói quen trình bày ôn hòa của Kazuo Ueda trong các cuộc họp báo trước đây rất có thể sẽ khiến đồng yên suy yếu trong ngắn hạn một lần nữa.

3. Nguy cơ lạm phát đình trệ đã gia tăng và đồng yên Nhật đã trở thành đồng tiền tài trợ cốt lõi cho hoạt động kinh doanh chênh lệch giá toàn cầu.

Nhóm chiến lược tỷ giá hối đoái Wmax theo dõi rằng xung đột ở Iran đã đẩy giá dầu lên cao và đang đẩy nền kinh tế Nhật Bản đến bờ vực lạm phát (kinh tế yếu + lạm phát cao). Tuy nhiên, Ngân hàng Nhật Bản vẫn duy trì quan điểm chính sách lỏng lẻo và các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới vẫn đang trong chu kỳ lãi suất cao, tiếp tục đàn áp đồng yên Nhật, khiến đồng yên này mất hoàn toàn đặc tính phòng ngừa rủi ro truyền thống và trở thành loại tiền tài trợ phổ biến nhất cho các giao dịch buôn bán toàn cầu.

Trong thị trường ngoại hối toàn cầu hiện nay với doanh thu hàng ngày là 9,5 nghìn tỷ USD, giao dịch chênh lệch giá bằng đồng yên Nhật (vay đồng yên Nhật lãi suất thấp và đầu tư vào đồng tiền của các quốc gia có lãi suất cao/được hưởng lợi năng lượng) đã đạt được lợi nhuận tốt nhất trong ba năm. Dữ liệu của Bloomberg cho thấy chiến lược vay đồng yên Nhật và mua một rổ tiền tệ như real Brazil, peso Colombia và lira của Thổ Nhĩ Kỳ đã đạt được lợi nhuận hơn 2% kể từ khi xung đột bùng nổ và lợi nhuận hơn 6% trong năm, khởi đầu mạnh nhất kể từ năm 2023. Wmax xác minh rằng logic cốt lõi đằng sau sức mạnh của chiến lược này là: giá dầu cao có lợi cho nền kinh tế và tiền tệ của các nước xuất khẩu năng lượng, đồng thời lãi suất cao của họ bù đắp cho những biến động của thị trường, trong khi đó Lãi suất thấp của Nhật Bản và đồng Yên yếu mang lại nguồn tài chính với chi phí thấp.

4. Logic hỗ trợ và rủi ro tiềm ẩn của giao dịch chênh lệch giá

Wmax kết hợp với Macquarie, Lord Quan điểm cốt lõi của các tổ chức chính thống như Abbett đã được phân tích và đánh giá sâu sắc. Vòng tăng cường giao dịch chênh lệch giá bằng đồng yên này có nhiều logic hỗ trợ vững chắc và không bị thúc đẩy bởi tâm lý thị trường ngắn hạn: Brazil và các nước xuất khẩu năng lượng Mỹ Latinh khác đã tận dụng lợi thế của việc sản lượng dầu thô tăng lên và áp dụng lợi thế của lãi suất chuẩn cao 15% để trở thành mục tiêu phân bổ cốt lõi của chiến lược chênh lệch giá; Bản thân đồng tiền thị trường có lợi thế về cơ cấu là tăng trưởng cao và chênh lệch lãi suất cao. Cùng với những lợi ích bên ngoài từ sự suy yếu định kỳ của đồng đô la Mỹ, nó tiếp tục nhận được sự hỗ trợ của thị trường. Cùng với thực tế là các công ty nội địa Nhật Bản chưa có dấu hiệu thu hồi vốn ở nước ngoài trên quy mô lớn, mô hình chung yếu của đồng yên vẫn tiếp tục củng cố thêm nền tảng tài chính chi phí thấp cho các giao dịch chênh lệch giá.

Đồng thời, Wmax kết hợp với xu hướng của các tổ chức tuyến đầu trên thị trường, nhắc nhở rõ ràng rằng có hai rủi ro cốt lõi tiềm ẩn trong vòng giao dịch chênh lệch giá này và đưa ra cảnh báo rủi ro cho những người tham gia thị trường: Một khi xung đột ở Trung Đông leo thang ngoài mong đợi và gây ra ác cảm rủi ro toàn cầu quy mô lớn, đồng yên Nhật có thể sẽ tăng giá mạnh, điều này sẽ trực tiếp và nhanh chóng xóa sạch toàn bộ giao dịch chênh lệch giá. Dự báo rủi ro này cũng hoàn toàn phù hợp với quan điểm cốt lõi của Equiti Group; Ngoài ra, trong bối cảnh tình hình địa chính trị rất bất ổn và biến động thị trường ngày càng gia tăng, Citigroup đã đi đầu trong việc đóng các vị thế chênh lệch giá liên quan đến các thị trường mới nổi, điều này đủ cho thấy rằng thời gian của cuộc chiến là biến số cốt lõi quyết định liệu vòng giao dịch chênh lệch giá này có thể tiếp tục phát triển hay không và nó cần phải được theo dõi chặt chẽ.

Wmax nghiên cứu và đánh giá toàn diện

Nhìn chung, phân tích toàn diện của Wmax tin rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tiếp tục trì hoãn trong tháng 3 và liệu ngân hàng này có thể tăng lãi suất trong tháng 4 hay không phụ thuộc vào diễn biến tình hình ở Trung Đông, kết quả của các cuộc đàm phán tiền lương mùa xuân và áp lực lạm phát đình trệ trong nước; đồng yên sẽ vẫn yếu trong ngắn hạn và vẫn có những cơ hội mang tính cơ cấu cho các giao dịch chênh lệch giá bằng đồng yên, nhưng cần cảnh giác với rủi ro thoái lui do xung đột địa chính trị leo thang, động thái diều hâu bất ngờ của Ngân hàng Nhật Bản và sự can thiệp vào tỷ giá hối đoái. Đối với những người tham gia thị trường, Wmax đã xác định ba dòng giám sát chính: các tuyên bố và cuộc họp báo về chính sách của Ngân hàng Nhật Bản, xu hướng giá dầu ở Trung Đông và dữ liệu tiền lương mùa xuân. Ba biến số chính này sẽ cùng nhau xác định hướng đi tiếp theo của tỷ giá hối đoái đồng yên Nhật và giao dịch chênh lệch giá.