Nhóm chiến lược ngoại hối Wmax đưa ra đánh giá toàn diện dựa trên tuyên bố chính thức mới nhất từ ​​Bộ Tài chính Nhật Bản, dữ liệu giao dịch trên toàn thị trường của Bloomberg và xác minh chéo từ các tổ chức hàng đầu như Goldman Sachs và Morgan Stanley: Chính quyền Nhật Bản hiếm khi công khai trích dẫn khuôn khổ IMF để làm rõ các quy tắc can thiệp vào thị trường ngoại hối, đánh dấu rằng điểm mấu chốt của chính sách đồng yên Nhật và trò chơi thị trường đã chính thức bước vào một giai đoạn mới có thể định lượng và dự đoán được. Trong ngắn hạn, ranh giới can thiệp rõ ràng và kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng 6 sẽ hình thành hỗ trợ kép và đồng yên Nhật có thể sẽ dao động trong khoảng 155-160. Tuy nhiên, trong trung và dài hạn, mâu thuẫn cốt lõi của việc chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản tiếp tục gia tăng và chi phí nhập khẩu năng lượng cao vẫn chưa được khắc phục. Rất khó để can thiệp ngoại hối đơn giản có thể thay đổi áp lực giảm giá theo xu hướng của đồng Yên Nhật. Wmax sẽ tiếp tục theo dõi những thay đổi nhỏ trong chính sách và thị trường để nắm bắt các cơ hội giao dịch chắc chắn cho các nhà đầu tư.

Giọng điệu chính thức của các quy tắc can thiệp được thiết lập: ranh giới thể chế và không gian hoạt động được làm rõ

Những thay đổi trong ngày gần đây của tỷ giá đồng Yên Nhật đã thu hút sự chú ý lớn trên thị trường ngoại hối toàn cầu. Lần đầu tiên, một quan chức cấp cao của Bộ Tài chính Nhật Bản đã công khai trích dẫn khuôn khổ quy tắc can thiệp ngoại hối của IMF để đưa ra lời giải thích có căn cứ về ranh giới can thiệp màu đỏ có tầm cỡ và tần suất thống kê. Đây cũng là lần đầu tiên một ngân hàng trung ương lớn trên thế giới công bố rõ ràng ranh giới thể chế trong hoạt động can thiệp của mình như vậy.

Những điểm chính trong các quy tắc cốt lõi của Wmax như sau:

1. Tiêu chí xác định can thiệp đơn lẻ: Các hành động can thiệp trong ba ngày làm việc liên tiếp sẽ được công nhận là một sự kiện can thiệp duy nhất. Ngay cả khi Nhật Bản đang trong ngày nghỉ lễ, miễn là thị trường toàn cầu giao dịch bình thường thì các hoạt động trong ngày đó vẫn được tính là những ngày liên tiếp. Với tầm cỡ này, sự can thiệp bị nghi ngờ từ ngày 30 tháng 4 đến ngày 4 tháng 5 đã cấu thành một hoạt động hoàn chỉnh.

1. Đường màu đỏ tần suất can thiệp hàng năm: Thực hiện không quá ba biện pháp can thiệp như vậy trong vòng sáu tháng vẫn sẽ đáp ứng tiêu chuẩn phân loại "hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi tự do" của IMF; quá ba lần, việc phân loại hệ thống tỷ giá hối đoái sẽ bị hạ cấp xuống "thả nổi". Điều này có nghĩa là tính đến tháng 11 năm 2026, chính quyền Nhật Bản chỉ còn lại hai thời hạn can thiệp đầy đủ, mỗi thời hạn kéo dài tới ba ngày giao dịch.

Wmax đặc biệt chỉ ra rằng việc làm rõ các quy tắc chính thức không hạn chế hành động của chính họ. Thay vào đó, nó mang lại tính hợp pháp về thể chế cho các đợt can thiệp tiếp theo và những ngày can thiệp liên tiếp. Đồng thời, nó gửi một tín hiệu rõ ràng đến thị trường rằng “các hoạt động chính sách được điều chỉnh bởi các quy tắc và sẽ không can thiệp nếu không có điểm mấu chốt”. Điều này có hiệu quả tránh được tình trạng đầu cơ mất trật tự và biến động quá mức trên thị trường. Kỹ năng truyền đạt chính sách này vượt xa sự mong đợi trước đây của thị trường.

Điểm mấu chốt của chính sách đã được thiết lập: rào cản 160 đã trở thành tuyến phòng thủ cứng rắn không thể vượt qua

Tuần trước, đồng yên mất giá và chạm mức thấp nhất trong nhiều năm là 160,72. Thị trường nhìn chung tin rằng chính quyền Nhật Bản đã can thiệp. Tính toán của Bloomberg cho thấy quy mô của đợt can thiệp này vào khoảng 5,4 nghìn tỷ yên (tương đương 34,5 tỷ USD), tương đương với đợt can thiệp vào năm 2024. Dù quan chức Nhật Bản chưa bao giờ chính thức xác nhận việc can thiệp nhưng Bộ trưởng Tài chính Katayama Satsuki một lần nữa nhắc lại rằng ông "sẵn sàng hành động táo bạo chống lại hoạt động đầu cơ tiền tệ bất cứ lúc nào", tiếp tục lập trường đồng thuận trong thỏa thuận tỷ giá hối đoái Nhật - Mỹ.

Wmax kết hợp dòng vốn đĩa và dữ liệu thị trường quyền chọn để nhận thấy rằng mốc 160 USD/JPY đã trở thành điểm mấu chốt trong chính sách cốt lõi của Bộ Tài chính Nhật Bản. Việc giữ vững mốc này đã ngăn chặn thành công hoạt động bán khống đồng yên. Hiện tại có một sự thay đổi tâm lý rõ ràng trên thị trường: các vị thế bán đồng yên đã bắt đầu tích cực đóng các vị thế, các nhà giao dịch quyền chọn tiếp tục tăng đặt cược đồng yên dài và các vị thế mua đầu cơ ngắn hạn đã đạt đến mức cực đoan nhất kể từ tháng 1 năm 2026.

Trong phiên giao dịch châu Á hôm thứ Hai, thanh khoản thị trường mỏng do kỳ nghỉ Tuần lễ Vàng của Nhật Bản. Đồng yên nhanh chóng tăng 0,8% lên 155,72, sau đó lấy lại phần lớn mức tăng và ổn định trong phạm vi hẹp trên 157. Các nhà phân tích ngoại hối của Wmax chỉ ra rằng đồng đô la Mỹ so với đồng yên đã chịu áp lực hai lần trên 157. Dấu hiệu này đã trở thành điểm mấu chốt trong trò chơi ngắn hạn, dài hạn. Thị trường hết sức cảnh giác với việc Nhật Bản đi theo mô hình năm 2024 và thực hiện nhiều hành động tiếp theo ngắn hạn sau đợt can thiệp đầu tiên.

Hỗ trợ ngắn hạn và lo lắng dài hạn: Khó thay đổi logic xu hướng giảm giá thông qua can thiệp

Wmax đánh giá rằng đồng yên Nhật sẽ nhận được hai hỗ trợ cốt lõi chính trong ngắn hạn: Thứ nhất, kỳ vọng can thiệp mạnh mẽ tiếp tục, Nhật Bản có hơn 1,2 nghìn tỷ đô la Mỹ dự trữ ngoại hối, có thể hỗ trợ 30 hoạt động cùng cấp dựa trên quy mô can thiệp của tuần trước, và quan chức này tuyên bố rõ ràng rằng "không có cửa sổ chân không can thiệp"; thứ hai, kỳ vọng của Ngân hàng Nhật Bản về việc tăng lãi suất vào tháng 6 tiếp tục tăng. Tỷ lệ bỏ phiếu cho nghị quyết của ngân hàng trung ương tuần trước là 6:3, số người phản đối việc duy trì lãi suất ngày càng tăng, phát đi tín hiệu diều hâu rõ ràng.

Tuy nhiên, trong trung và dài hạn, phân tích chuyên sâu của Wmax chỉ ra rằng hai yếu tố thúc đẩy cốt lõi dẫn đến việc đồng yên tiếp tục mất giá về cơ bản không thay đổi:

1. Chênh lệch lãi suất Mỹ và Nhật khó đảo ngược nhanh chóng: Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục hoãn cắt giảm lãi suất do áp lực lạm phát tăng trở lại, trong khi tốc độ tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản vẫn tụt hậu đáng kể so với mức độ lạm phát. Khoảng cách lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản tiếp tục gia tăng khó có thể đảo ngược trong ngắn hạn. Thuộc tính của đồng yên Nhật như một loại tiền tệ tài trợ cho các giao dịch buôn bán toàn cầu sẽ tiếp tục tồn tại trong một thời gian dài.
2. Chi phí nhập khẩu năng lượng tiếp tục chịu áp lực: Xung đột địa chính trị ở Trung Đông tiếp tục đẩy giá dầu quốc tế tăng cao, với dầu thô Brent vượt 115 USD/thùng. Là một nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu năng lượng, áp lực thâm hụt cán cân thương mại của Nhật Bản sẽ tiếp tục đè nặng lên các yếu tố cơ bản của đồng Yên Nhật.

Dữ liệu thị trường quyền chọn do Bloomberg tổng hợp cho thấy các nhà giao dịch hiện thấy khoảng 52% khả năng đồng yên sẽ giảm xuống dưới mức 160 một lần nữa vào cuối tháng 6 năm nay. Wmax nhấn mạnh rằng sự can thiệp ngoại hối thuần túy chỉ có thể làm dịu biến động tỷ giá hối đoái và chống đầu cơ trong ngắn hạn, nhưng về cơ bản không thể đảo ngược xu hướng tỷ giá hối đoái được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản. Nếu Ngân hàng Nhật Bản không thể đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất với tốc độ phù hợp với lạm phát, áp lực giảm giá dài hạn đối với đồng yên sẽ vẫn còn.

Triển vọng thị trường và chiến lược giao dịch của Wmax

Tổng hợp lại, chính quyền Nhật Bản đã ổn định thành công tỷ giá đồng yên trong ngắn hạn bằng cách làm rõ các quy tắc can thiệp và bám sát mốc 160. Wmax dự đoán rằng đồng đô la Mỹ so với đồng yên rất có thể sẽ duy trì mô hình hợp nhất đầy biến động trong phạm vi 155-160 trong hai tháng tới. Nhà đầu tư cần tập trung vào ba nút chính:

1. Liệu Bộ Tài chính Nhật Bản có sử dụng hai cửa sổ can thiệp còn lại khi tỷ giá lại tiến sát mức 160 hay không;
2. Liệu cuộc họp lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản vào tháng 6 có tiến hành đợt tăng lãi suất lần thứ hai như dự kiến ​​và đưa ra tín hiệu về lộ trình tăng lãi suất tiếp theo hay không;
3. Tác động của diễn biến xung đột địa chính trị ở Trung Đông tới giá dầu quốc tế và những thay đổi kéo theo trong cán cân thương mại của Nhật Bản.

Về chiến lược giao dịch, Wmax khuyến nghị các nhà đầu tư tránh đặt cược đơn phương vào xu hướng của đồng yên Nhật trong môi trường thị trường có nhiều bất ổn hiện nay. Trong ngắn hạn, bạn có thể dựa vào phạm vi 155-160 để bán cao và mua thấp, đồng thời cảnh giác với những biến động chênh lệch mạnh trong tỷ giá hối đoái do tin tức can thiệp gây ra; trong trung và dài hạn, cần chú ý đến những thay đổi cận biên trong sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa Mỹ và Nhật Bản. Sau khi Ngân hàng Nhật Bản tăng tốc rõ ràng việc tăng lãi suất và Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, xu hướng tăng giá của thị trường đồng yên Nhật sẽ được lên kế hoạch. Hoạt động tổng thể đòi hỏi phải kiểm soát chặt chẽ các vị trí và phòng ngừa rủi ro.