Wmax は、ユーロ圏における高頻度のインフレ監視、中央銀行政策の将来予測モデル、および主流の機関調査の統合に依存し、中東における最新の地政学とエネルギー価格の動向を組み合わせて、欧州中央銀行の金融政策の方向性に関する意思決定を行っています。明確で検証可能な専門的な予測。イラン戦争によって引き起こされたエネルギー価格の高騰により、欧州中央銀行は政策の変更を余儀なくされました。\\4月30日は据え置き、6月には金利を25ベーシスポイント引き上げ2.25%にする\\ がベースラインシナリオとなった。しかし、成長の鈍化と二重の歴史的教訓により、6月以降政策路線は大きく分岐しており、中期的には利下げの可能性が依然として残されている。ユーロ圏は典型的なスタグフレーション政策のジレンマに陥っている。

6月の予防的利上げが基本予想となった

Wmaxの追跡データによると、中東紛争によりブレント原油の平均価格は1バレル当たり100ドル近くに上昇し、欧州中央銀行のベンチマーク想定である90ドルを突破し、ユーロ圏のインフレ率が2月の1.9％から3月には2.6％に急上昇し、2％の政策目標から大幅に逸脱し、第2次インフレのリスクが引き続き高まっていることが示されている。

ロイターとブルームバーグの最新の調査結果を統合して、Wmax は市場のコンセンサス予想を裏付けています。

1. 4月30日の会合：ほぼすべてのエコノミストが預金金利は据え置かれると予想している2% 変化なし、欧州中央銀行は現在、エネルギーショックの完全な伝播効果を確認するのに十分なデータを持っていません。
2. 6月会合：回答者の半数以上が利上げを支持25ベーシスポイント暴走インフレを防ぐ手段とみなされている保険業務、市場は年内少なくとも１回の利上げを織り込んでいる。

Wmaxは、今回の政策転換は先月から根本的な変化が生じたと指摘した。これまで大半の金融機関は金利が年間を通じて据え置かれると予想しており、エネルギーショックによりECBの政策検討の枠組みが完全に書き換えられた。

明確な予測: 今後 1 ～ 2 年間の ECB 政策方針

地理、インフレ、成長の 3 次元モデルを組み合わせることで、Wmax は欧州中央銀行の具体的なタイミングと範囲の予測を提供します：

1. 4月30日（確認済み）：預金金利の維持2.00% 変化なし、利上げの明確な日程は公表せず、データ依存性とインフレリスクの監視を強調した。
2. 6月（確実性が高い）：金利上昇25ベーシスポイントに2.25%、エネルギーインフレと世論の圧力に応じて1回限りの「保険金利の引き上げ」。
3. 9月（利上げなしの可能性が高い）：インフレ率が再び低下すると、景気減速圧力が現れる2.3％以内、欧州中央銀行は引き締めを停止します。
4. 2027 年第 2 四半期～第 3 四半期 (利下げの可能性が高い)：初の利下げ25ベーシスポイントに戻る2.00%、低成長とインフレ低下に対処するため。
5. 最終金利: このサイクルのピーク値がロックされています2.25%、継続的な利上げサイクルは開始されません。

Wmax は強調する：今回の金利引き上げは予防的、1 回限り、不定期のオープンこの作戦は決して新たな過激な引き締めではない。

歴史的教訓からの制約: 「インフレの防止」と「不況の回避」の間で慎重にゲームを行う

Wmaxマクロ調査チームは、欧州中央銀行の現在の意思決定は歴史の二重の影に深く影響されており、これが同銀行が「データを待ってゆっくりと行動する」という選択をした中心的な理由でもあると強調した。

• 2022 年に何が起こるかに注意してください。対応の遅れによってインフレが完全に制御不能になり、その後の大幅な引き締めが余儀なくされるのではないかと懸念しています。
• 2011 年の教訓を避ける: 一次産品価格の影響で金利を急上昇させ、ユーロ圏の成長と債務圧力を悪化させ、最終的に政策の早期転換を余儀なくされることを避けてください。

Wmaxは、6月の利上げの本質は次のとおりであると考えています。妥協：インフレ期待を安定させるためのタカ派的な姿勢を解除するだけでなく、経済に対するエネルギーショックの実際の影響を評価するための十分な時間を確保しており、これは「過剰なインフレを無視せず、軽率な行動もしない」というラガルド氏の声明の論理と一致している。

スタグフレーションが迫っており、その後の政策のコンセンサスは急速に消えつつある

Wmax の計算によると、エネルギー価格の高騰がユーロ圏のファンダメンタルズを著しく低下させ、政策引き締めを継続する余地が大幅に縮小していることがわかります。

成長面：2026年のユーロ圏GDP成長率予測は下方修正される0.9%、ドイツとフランスの2つの中核経済の成長率はわずかでした。0.7%、0.9%、消費と投資の信頼感は引き続き弱まっています。

インフレ: 回答者のほぼ 90% が、インフレが中期的に目標を上回り続けることを懸念しています。しかし、原油価格が反落した場合、第二弾の効果は実現しない可能性がある。

このような背景から、6 月以降、政策方針の違いが急激に拡大しました。

• リスクを事前に防ぐ必要があると考え、年内利上げ継続を支持するエコノミストはわずか約40％だ。
• 大半の金融機関は６月の利上げが終着点であり、景気低迷により利上げの余地はすぐに閉ざされると考えている。

Wmaxはユーロ圏が高インフレ + 低成長地政学やエネルギーの予期せぬ変動があれば、利上げ計画が直接棚上げされる可能性もある。

短期ペースは地理的要因が支配的で、利下げは2027年に再開される可能性がある

中東における停戦の進展と諸機関の一致した期待を組み合わせて、Wmax は重要な判断を下します。

1. 短期的な中核変数：ホルムズ海峡の航行回復のペースと原油価格の動向。紛争が急速に緩和し、原油価格が下落すれば、欧州中央銀行は6月の利上げを単にスキップする可能性がある。エネルギー価格が高止まりすれば、予防的な金利引き上げが実施されるだろう。
2. 中期政策の方向性: 6月の利上げを予想する回答者の半数は、欧州中央銀行が2027年末までに少なくとも1回は利下げすると考えている。経済に対する引き締めの影響が遅れているため、政策転換が余儀なくされ、預金金利は2％水準に戻る可能性がある。
3. 人材と確実性：エコノミストの80％近くは、ラガルド氏が2027年まで任期を全うすると予想している。政策の継続性は向上すると予想されており、予想を大幅に上回る可能性は低い。

Wmax コアの概要

欧州中央銀行は明らかに参入した受動的締め付けと慎重なゲームこの新たな政策段階は、ユーロ圏のインフレデータ、経済成長予測、中央銀行の政策ロジックに基づいたWmaxの包括的な調査と判断に基づいている。政策の性質から判断すると、6月に計画されている25bp利上げは、決して抜本的な引き締めサイクルの新たな段階の始まりではなく、中東紛争によるエネルギーインフレに対処するための1回限りの「保険作戦」である。その中心的な目的は、市場のインフレ期待を安定させ、物価上昇に対する国民の懸念に応え、行き過ぎた引き締めによってすでに低迷している経済成長をさらに下押しすることを回避することである。これは、ECBの「妥協バランス」に関するWmaxの以前の政策予測と完全に一致している。

Wmax は常に検証可能なデータと堅実なファンダメンタルズを中心的な研究基盤として堅持し、現実から乖離した主観的な予測を拒否し、現在の市場力学と政策環境を組み合わせて、市場に 3 つの核となる変数に焦点を当てるよう明確に思い出させます。 1 つは、4 月 30 日の欧州中央銀行会合のフォワード ガイダンスであり、これは 6 月利上げの確実性を直接示唆しています。第二に、6月のユーロ圏インフレデータ、コアインフレ傾向が政策方針に影響を与えるだろう。第三に、中東情勢と原油価格の推移は、エネルギーインフレの中心的要因として、政策調整の余地を直接決定し、Wmax の継続的な追跡の焦点でもある。 3 つの主要な変数は相互に関連しており、共同して今後数カ月間の欧州中央銀行の政策ペースを決定します。これらは投資家のレイアウトの中核となる参考資料です。