Tính đến ngày 10 tháng 3 năm 2026, xung đột quân sự giữa Hoa Kỳ, Israel và Iran tiếp tục leo thang và đang gây ra tác động dây chuyền toàn diện từ phía năng lượng đến thị trường tài chính toàn cầu. Hoạt động hàng hải gần như bế tắc ở eo biển Hormuz đã khiến các nước sản xuất dầu vùng Vịnh leo thang cắt giảm sản lượng. Thị trường dầu thô đã dàn dựng một thị trường hoành tráng và cực đoan. Giá dầu tăng vọt đã đảo ngược hoàn toàn kỳ vọng cắt giảm lãi suất toàn cầu, đẩy Cục Dự trữ Liên bang vào tình thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách. Rủi ro bán tháo cổ phiếu Mỹ tiếp tục tăng mạnh. Hiện tại, địa chính trị đã thay thế hoàn toàn các nguyên tắc cơ bản về cung và cầu và trở thành động lực cốt lõi của việc định giá tài sản toàn cầu. Thị trường bị mắc kẹt trong sự biến động cao và không chắc chắn.

Việc đóng cửa eo biển gây ra sự leo thang cắt giảm sản xuất, làm tăng nguy cơ thu hẹp nguồn cung dầu thô

Cuộc chiến ở Trung Đông về cơ bản đã cản trở việc di chuyển bình thường ở eo biển Hormuz. Việc đóng cửa tuyến đường thủy này, nơi vận chuyển gần 30% lượng dầu thô giao dịch trên thế giới, đã trực tiếp gây ra chuỗi cắt giảm sản lượng của các nước thành viên OPEC và trở thành nguyên nhân cốt lõi của vòng hỗn loạn này. Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã mở rộng mức giảm sản lượng dầu thô ngoài khơi hàng ngày lên 800.000 thùng, và đường ống dẫn dầu Fujairah đi qua eo biển này đang hoạt động gần hết công suất. Kuwait, quốc gia hoàn toàn phụ thuộc vào xuất khẩu từ eo biển này, đã mở rộng mức cắt giảm sản lượng lên 350.000 thùng mỗi ngày, gần 14% tổng công suất sản xuất. Chính phủ đã chính thức tuyên bố doanh số bán xăng dầu và các sản phẩm lọc dầu gặp trường hợp bất khả kháng, công suất chế biến của các nhà máy lọc dầu trong nước giảm 40%.

Hiện tại, Iraq đã đình chỉ hoàn toàn việc sản xuất dầu thô, nhà máy lọc dầu lớn nhất của Ả Rập Saudi vẫn đóng cửa và công suất trung chuyển thay thế của nước này đã gần đạt đến giới hạn trên. Nhà máy xuất khẩu LNG lớn nhất thế giới của Qatar ngừng hoạt động hoàn toàn và không có lộ trình phục hồi Cảnh báo mới nhất của JPMorgan Chase cho thấy kho chứa dầu của Iraq đã cạn kiệt hoàn toàn, kho chứa dầu còn lại của Kuwait chỉ còn chưa đầy 3 ngày, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất chỉ còn 7 ngày và giới hạn áp suất lưu trữ của Ả Rập Saudi cũng đã giảm xuống dưới 45 ngày. Hiện nay, cơ sở hạ tầng ở Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Kuwait tiếp tục bị tấn công. Iran đã nhắc lại rằng họ sẽ thực hiện một "cuộc phản công không giới hạn" và không có thời gian biểu cụ thể cho việc nối lại hoạt động hàng hải ở eo biển. Mặc dù Trump tuyên bố rằng cuộc xung đột sẽ "kết thúc trong thời gian ngắn", nhưng ông đồng thời ủy quyền cho quân đội Mỹ tăng cường triển khai ở Vịnh Ba Tư, càng làm trầm trọng thêm mối lo ngại về thị trường.

Dầu thô gây chấn động kinh hoàng, hàng hóa hỗn loạn khắp nơi

Sự co lại cứng nhắc của phía cung đã gây ra giá dầu thô cực cao. Ngày 9/3, dầu thô Brent tăng 29% trong ngày, chạm gần 120 USD/thùng, lập mức cao mới kể từ giữa năm 2022. Sau đó, nó đảo chiều mạnh và đóng cửa giảm, thiết lập khoảng cách tăng giảm trong ngày lớn nhất trong lịch sử; Dầu thô WTI đã kích hoạt bộ ngắt mạch khi mở cửa vào ngày 10 tháng 3 và mức giảm trong ngày đạt 11%. Tính đến phiên giao dịch giữa trưa châu Á ngày 10 tháng 3, dầu thô Brent và WTI giao dịch ở mức lần lượt là 102,7 USD và 99,4 USD/thùng, mức tăng lũy ​​kế hơn 22% so với trước khi xung đột nổ ra. Biến động ngụ ý của dầu thô Brent vẫn ở mức cao lịch sử hơn 85%.

Mặc dù G7 đã đạt được đồng thuận sơ bộ về việc giải phóng 60 triệu thùng dự trữ dầu chiến lược, nhưng thị trường nhìn chung tin rằng quy mô này hoàn toàn không thể lấp đầy khoảng trống cung hàng ngày khoảng 17 triệu thùng do eo biển đóng cửa và rất khó để đảo ngược sự mất cân đối giữa cung và cầu. Sự hỗn loạn của dầu thô nhanh chóng quét qua tất cả các loại hàng hóa: Giá nhôm ở London đạt mức cao mới kể từ năm 2022, bạc giảm mạnh gần 6% chỉ trong một ngày và tài sản trú ẩn an toàn của vàng suy yếu; Giá LNG giao ngay tại Châu Á tăng gấp đôi so với trước xung đột, Ấn Độ, Thái Lan và các nước khác rơi vào tình trạng hoảng loạn mua hàng giao ngay, đồng thời giá khí đốt tự nhiên ở Châu Âu đồng thời tăng hơn 18%.

Cú sốc giá dầu đảo ngược kỳ vọng chính sách, khiến Fed rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan

Giá dầu tiếp tục vượt mức 100, điều này đã cơ cấu lại hoàn toàn đường lối chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Cục Dự trữ Liên bang đã rơi vào tình thế tuyệt vọng trong việc chống lạm phát và ổn định tăng trưởng. Chiến lược gia cấp cao Ed Yardeni thẳng thừng tuyên bố rằng giá dầu tiếp tục ở mức cao sẽ làm mất cân bằng hoàn toàn sứ mệnh kép của Cục Dự trữ Liên bang: nó không chỉ đảo ngược kết quả chống lạm phát mà còn siết chặt lợi nhuận doanh nghiệp và chi tiêu hộ gia đình, đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên cao, đồng thời phá vỡ hoàn toàn lộ trình cắt giảm lãi suất ban đầu, thậm chí cần xem xét việc khởi động lại việc tăng lãi suất.

Định giá lãi suất thị trường đã trải qua một sự đảo ngược lịch sử: kỳ vọng của Fed về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 đã giảm mạnh từ 78% trước xung đột xuống còn 12%. Đồng thời, có 23% khả năng bắt đầu lại các đợt tăng lãi suất vào tháng 3 và kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong cả năm đã giảm từ ba xuống dưới một. Tỷ lệ lạm phát hòa vốn trong 10 năm ở Hoa Kỳ đã tăng lên mức cao nhất trong 8 tháng là 2,8% và những lo ngại về tình trạng lạm phát đình trệ tiếp tục âm ỉ. Chỉ số đô la Mỹ tăng lên mức cao nhất trong 6 tháng là 105,8, trở thành tài sản duy nhất tiếp tục mạnh lên trong vòng xung đột này. Các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như trái phiếu Mỹ, vàng, đồng yên Nhật và đồng franc Thụy Sĩ đều giảm giá. Đồng yên Nhật giảm xuống dưới mốc 158 so với đồng đô la Mỹ, thiết lập mức thấp mới trong 32 năm.

Rủi ro khi bán cổ phiếu Mỹ đã tăng mạnh và các tổ chức đã tăng cường phòng ngừa rủi ro nhưng vẫn chưa rút lui hoàn toàn.

Lạm phát đình trệ và sự không chắc chắn về chính sách đã làm gia tăng tình trạng bán tháo chứng khoán Mỹ. Yardeni đã nâng xác suất xảy ra sự sụp đổ của thị trường chứng khoán Mỹ trong năm nay từ 35% lên 40% và xác suất xảy ra sự gia tăng điên cuồng lên 2%. Ông cảnh báo giá dầu vượt quá 100 sẽ kéo mức tăng trưởng lợi nhuận của các công ty thuộc S&P 500 đi 5-8 điểm phần trăm; những kỳ vọng cơ bản của nó không thay đổi, với xác suất 55% xảy ra "những năm 2020 bùng nổ" và xác suất 20% tái diễn tình trạng lạm phát đình trệ. Dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy tính đến ngày 7 tháng 3, các lệnh bán khống chứng khoán ETF của quỹ phòng hộ Hoa Kỳ đã tăng 8,3% và tăng thêm 4,2% từ ngày 8 đến ngày 9 tháng 3; S&P 500 giảm 3,2% chỉ trong một tuần và Chỉ số sợ biến động VIX và Goldman Sachs đều ở mức cao. Các quỹ đầu tư phòng hộ có cách bố trí khác nhau, đi ngược lại xu hướng và bổ sung vị thế vào các cổ phiếu năng lượng và hàng tiêu dùng thiết yếu, đồng thời bán cổ phiếu công nghệ và hàng tiêu dùng tùy ý. Nhìn chung, xung đột địa chính trị ở Trung Đông vẫn là biến số cốt lõi và hướng đi của nó quyết định giá dầu, lạm phát và tốc độ chính sách. Nếu căng thẳng không giảm bớt, biến động thị trường cao sẽ tiếp tục.