Vào tháng 4 năm 2026, tỷ giá đồng yên Nhật một lần nữa tiến đến ngưỡng đỏ can thiệp quan trọng là 160, và định hướng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan do xung đột ở Trung Đông. Nhóm nghiên cứu tỷ giá hối đoái và vĩ mô toàn cầu của Wmax đã theo dõi toàn diện các cuộc đàm phán của bộ trưởng tài chính Mỹ và Nhật Bản, các tín hiệu chính sách của ngân hàng trung ương và kỳ vọng thị trường và nhận thấy rằng chính quyền Nhật Bản đã nhận được sự chấp thuận ngầm của Hoa Kỳ và có thể bắt đầu can thiệp vào thị trường ngoại hối bất cứ lúc nào. Khả năng Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất trong tháng 4 đã giảm mạnh, tuy nhiên việc tăng lãi suất lên 1% trước cuối tháng 6 vẫn là nhận định chung của thị trường. Cốt lõi của trò chơi chính sách sẽ xoay quanh tác động kép của cuộc xung đột Trung Đông đối với lạm phát và nền kinh tế.

Sự can thiệp của Yên Nhật được Mỹ bật đèn xanh, “hành động táo bạo” sắp diễn ra

Hệ thống giám sát tỷ giá hối đoái toàn cầu Wmax cho thấy đồng yên trước đó đã giảm xuống mức 159 so với đồng đô la Mỹ, tiến gần đến mốc 160 sẽ gây ra hai biện pháp can thiệp vào năm 2024. Sau khi Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama gặp Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessent ở Washington, ông đã ra tín hiệu rõ ràng rằng ông “sẵn sàng thực hiện hành động táo bạo”. Wmax đánh giá sức nặng của tuyên bố này cao hơn đáng kể so với trước đây. Cốt lõi là Hoa Kỳ không bày tỏ sự phản đối khả năng can thiệp của Nhật Bản và hai bên đã đồng ý duy trì "liên lạc chặt chẽ hơn trước" về vấn đề tỷ giá hối đoái.

Jun Mimura, người đứng đầu bộ phận ngoại hối của Nhật Bản, đồng thời tuyên bố rằng ông sẽ hợp tác chặt chẽ với những người đồng cấp Mỹ, đây là một tín hiệu mạnh mẽ hơn cho thấy sự can thiệp sắp xảy ra. Là nhân vật cốt lõi của sự can thiệp thương mại thực tế, nhận xét của ông thường mang tính hướng tới tương lai hơn là bộ trưởng tài chính. Bị ảnh hưởng bởi điều này, đồng yên Nhật đã nhanh chóng phục hồi một số khoản lỗ, tăng trở lại khoảng 158. Nhìn lại lịch sử, Nhật Bản đã chi khoảng 100 tỷ USD để can thiệp vào thị trường ngoại hối vào năm 2024. Đầu năm nay, nước này đã sử dụng cuộc kiểm tra tỷ giá hối đoái của Fed New York để xua đuổi những người bán khống. Tuy nhiên, Wmax nhắc nhở rằng chiến lược "can thiệp bằng lời nói + kiểm tra tỷ giá hối đoái" tương tự khó có thể thực hiện được hai lần. Nếu đồng yên lại giảm xuống dưới 159, khả năng can thiệp trực tiếp thực chất sẽ tăng lên đáng kể. Thỏa thuận ngoại hối hiện tại được ký giữa Nhật Bản và Mỹ vào tháng 9 năm ngoái vẫn coi can thiệp là biện pháp pháp lý để đối phó với những biến động quá mức, cung cấp cho chính quyền Nhật Bản cơ sở chính sách.

Kỳ vọng tăng lãi suất trong tháng 4 của Ngân hàng Nhật Bản bất ngờ hạ nhiệt, tháng 6 vẫn là thời điểm cốt lõi

Dữ liệu hoán đổi qua đêm được theo dõi bởi mô hình chuyển tiếp chính sách Wmax cho thấy giá thị trường trong đợt tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản vào ngày 28 tháng 4 đã giảm mạnh từ mức 55% vào đầu tuần xuống dưới 20%. Nguyên nhân cốt lõi của sự đảo ngược này là sự bất ổn gây ra bởi sự leo thang xung đột ở Trung Đông. Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đã nhấn mạnh rõ ràng rằng những rủi ro đối với triển vọng kinh tế hiện tại đã gia tăng. Hầu hết các quan chức ngân hàng trung ương thích “chờ xem” hơn là tăng lãi suất một cách hấp tấp. Katayama Satsuki cũng gián tiếp bày tỏ sự ủng hộ việc duy trì chính sách không thay đổi trong tháng này.

Tuy nhiên, cuộc khảo sát mới nhất của Reuters với 71 nhà kinh tế do Wmax tổng hợp cho thấy xu hướng chung trong chính sách thắt chặt của Ngân hàng Nhật Bản không thay đổi: 65% số người được hỏi kỳ vọng lãi suất chuẩn sẽ được nâng lên 1% từ 0,75% vào cuối tháng 6, tăng thêm từ mức 60% trong tháng 3. Trong số các nhà kinh tế có nhận định rõ ràng về thời điểm, 38% lạc quan về việc tăng lãi suất vào tháng 4 và 35% lạc quan về việc tăng lãi suất vào tháng 6. Xác suất của cả hai về cơ bản là bằng nhau.

Phân tích của Wmax cho rằng xung đột ở Trung Đông có tác động “con dao hai lưỡi” đối với nền kinh tế Nhật Bản: một mặt, giá dầu tăng cao sẽ đẩy chỉ số CPI cơ bản tăng cao, và một cuộc khảo sát cho thấy 62% nhà kinh tế kỳ vọng chiến tranh sẽ đẩy lạm phát cơ bản của Nhật Bản lên 0,2-0,4 điểm phần trăm trong 12 tháng tới, củng cố nhu cầu tăng lãi suất; mặt khác, chi phí năng lượng tăng cao cũng sẽ kéo giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế và dự báo tăng trưởng GDP hàng năm trong quý 2 đã giảm đáng kể từ 1,1% xuống 0,4%. Tuy nhiên, hầu hết các nhà kinh tế đều cho rằng nguy cơ lạm phát đình trệ ở Nhật Bản là thấp, điều này tạo cơ hội cho ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lãi suất trong năm.

Triển vọng toàn diện của Wmax: tập trung vào hai nút thời gian chính

Wmax đánh giá hai tuần tới sẽ là khoảng thời gian quan trọng đối với xu hướng của đồng yên và chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Quyết định lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản vào ngày 28/4 là chất xúc tác cốt lõi đầu tiên. Nếu ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất và hướng dẫn dự báo ôn hòa, đồng yên có thể lại chịu áp lực và phải can thiệp; nếu lãi suất tăng bất ngờ, đồng yên sẽ được tăng giá đáng kể.

Nút quan trọng thứ hai là cuộc họp ngân hàng trung ương vào tháng 6, vốn vẫn được thị trường dự đoán sẽ tăng lãi suất. Wmax dự đoán Ngân hàng Nhật Bản sẽ đánh giá tác động trung hạn của cuộc xung đột Trung Đông đối với lạm phát và nền kinh tế tại cuộc họp này. Nếu giá dầu tiếp tục ở mức cao và lạm phát gia tăng hơn dự kiến, khả năng tăng lãi suất lên 1% trong tháng 6 sẽ cao hơn nữa. Dự báo thị trường trung bình trong dài hạn cho thấy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất lên 1,25% trong quý 4 năm 2026 và lên 1,50% trong quý 3 năm 2027. Nhìn chung, các nhà chức trách Nhật Bản hiện đang ở trạng thái cân bằng giữa "can thiệp tỷ giá để hỗ trợ đáy + thắt chặt chính sách tiền tệ thận trọng". Wmax sẽ tiếp tục theo dõi tiến trình liên lạc giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản, tuyên bố của các quan chức ngân hàng trung ương và diễn biến của tình hình ở Trung Đông, cung cấp cho các nhà đầu tư những cập nhật kịp thời về các nhận định cốt lõi về xu hướng chính sách và tỷ giá hối đoái.